一、事件概述

当地时间2月9日，由美国总统特朗普任命的美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在波士顿大学发表讲话，就当前的贸易与货币政策发表了引发广泛讨论的观点。他核心论点有三：

其一，辩称特朗普政府的关税主要由外国公司及其子公司承担，而非美国消费者；

其二，认为关税收入将“显著减少”政府财政赤字；

其三，表示近期美元的疲软并未对货币政策产生实质性影响。是主张美联储可以不必为了对抗通胀和支撑汇率而急于加息或维持高利率。

但经济学界多数研究显示，美国消费者承担大部分关税负担，耶鲁报告明确指出每户年成本约1400美元。

而美联储Fed承认关税推高今年通胀，导致超标，但多位官员认为关税影响温和。

二、市场影响分析

1. 淡化通胀

米兰作为美联储内部的“政治任命”官员，其公开淡化关税对美国民众的通胀冲击，向市场释放了一个关键信号：美联储官方可能倾向于低估贸易政策对国内通胀的长期影响，从而降低其因“通胀”而采取宽松政策的紧迫性。

2. 关税前景未明确

米兰强调关税对经济的冲击“相当温和”，并有益于财政。这与特朗普此前承认民众“可能需承担部分成本”以及美联储曾指出的“关税是今年通胀超目标的重要原因”的说法存在矛盾。

这种政策层内部的“双重叙事”，加上最高法院可能推翻关税合法性的悬念，使得市场难以评估其最终经济影响。

3. “放任美元”的潜在暗示

米兰明确表示当前美元贬值对货币政策“影响不大”。这种近乎于默许美元走弱的官方态度，对于以美元计价的黄金而言，是一个重要的长期利好因素。弱势美元不仅使黄金对其他货币持有者变得更便宜，也可能隐含了对美国财政赤字货币化或维持宽松金融环境的倾向。尽管这一因素短期被关税言论掩盖，但它为黄金价格构筑了坚实的底层逻辑。

三、技术分析

北京时间2月10日13：58，金价陷入巨幅震荡，目前交投于5039.82美元/盎司，日内最低下探至4987.87美元，最高达5075.82美元。

技术指标显示市场进入观望状态：

RSI（14）为52.157，处于中性区间，多空力量平衡；

随机指标（STOCH）为43.379，转向卖出；

MACD柱状线为18.55，虽仍为正值，但上涨动量微弱。

四、前景展望

1. 最高法院裁决成关键转折点

美国最高法院对关税合法性的最终裁决（预计在2026年第二季度）将是市场的重要分水岭。若关税被推翻，可能引发市场对贸易政策逆转、企业成本下降和通胀预期缓和的重新定价，或进一步令金价承压；若得以维持，则“关税-通胀”的叙事将再次巩固。=

2. 美联储独立性与政治压力

米兰的言论凸显了政治任命官员对美联储政策叙事的影响。市场将密切关注其他美联储官员，尤其是主席鲍威尔对未来政策的表述。任何关于通胀容忍度或政治压力影响决策的迹象，都可能重新点燃市场的避险需求，利好黄金

总结

美联储理事米兰淡化关税影响及美元走势的言论，短期内通过改变市场对通胀路径和美联储政策的预期，成功为炙热的黄金市场降温，引发技术性回调。黄金的短期走势可能继续盘整，等待更清晰的政策信号。然而，美元可能保持长期偏弱的政策，目前市场押注美联储在将在6月左右降息，有超70%，以及全球范围内的不确定性，意味着金价的任何显著下跌都可能被视为中长期配置的良机。