一、Pengenalan: Logam berharga bukan aset yang 'boleh dimiliki secara percuma'

Banyak pemula ketika mula-mula terlibat dalam perdagangan logam berharga akan timbul persoalan: Logam berharga itu sendiri tidak menjana faedah, mengapa dalam perdagangan muncul konsep seperti 'faedah semalaman', 'kos pegangan', 'yuran semalaman' dan sebagainya? Terutamanya dalam produk logam berharga seperti emas dan perak secara spot, semakin lama tempoh pegangan, semakin ketara kosnya.

Untuk memahami fenomena ini, kuncinya bukan terletak pada logam berharga itu sendiri, tetapi pada bentuk perdagangan, penggunaan dana dan sistem kadar faedah. Faedah semalaman dan kos pegangan bukanlah sifat yang 'secara semula jadi' dimiliki oleh logam berharga, tetapi hasil daripada mekanisme perdagangan kewangan moden.

二, Apa itu 'Faedah Semalaman'?

'Faedah semalaman' biasanya merujuk kepada kos faedah atau penyesuaian faedah yang terhasil daripada pelabur masih memegang posisi terbuka selepas hari perdagangan berakhir. Konsep ini wujud secara meluas dalam perdagangan forex, logam berharga secara spot, dan sebahagian derivatif.

Dalam perdagangan logam berharga, faedah semalaman tidak bermakna emas atau perak itu sendiri 'membayar' atau 'menjana' faedah, tetapi mencerminkan kos penggunaan dana. Apabila pelabur memegang posisi logam berharga melalui akaun, secara asasnya mereka menggunakan atau meminjam dana, oleh itu perlu diselesaikan mengikut keadaan kadar faedah.

三, Sumber Utama Faedah Semalaman: Kos Dana

Dalam perdagangan logam berharga spot atau perdagangan margin, pelabur biasanya tidak membayar keseluruhan nilai logam, tetapi menggunakan sistem margin untuk menggandakan skala perdagangan. Ini bermakna sebahagian daripada dana perdagangan sebenarnya datang daripada 'sokongan pembiayaan' sistem atau pihak lawan.

1. Dari perspektif kewangan, struktur ini boleh difahami sebagai:

2. Pelabur menggunakan sebahagian dana sendiri sebagai margin;

3. Baki sebahagian boleh dianggap sebagai 'dipinjam' untuk memegang posisi logam berharga;

4. Memandangkan terdapat dana yang dipinjam, sudah pasti melibatkan faedah.

Maka, faedah semalaman pada asasnya adalah cerminan kos pembiayaan dari dimensi masa, bukan 'hukuman tambahan' di luar naik turun harga logam berharga.

四, Mengapa Tahap Kadar Faedah Mempengaruhi Faedah Semalaman?

Perdagangan logam berharga biasanya dinilai dalam dolar AS, misalnya XAU/USD atau XAG/USD. Ini bermakna, pengiraan faedah semalaman sering berkait rapat dengan kadar faedah dolar.

Secara amnya:

Apabila kadar faedah dolar tinggi, kos peluang untuk memegang logam berharga (aset yang tidak memberikan faedah) meningkat;

Apabila kadar faedah rendah, kos relatif untuk memegang logam berharga menurun.

Dalam perdagangan sebenar, faedah semalaman biasanya berkaitan dengan perbezaan kadar faedah antara dua mata wang, iaitu logik 'perbezaan kadar faedah' antara mata wang penentu dan logam berharga itu sendiri. Walaupun logam berharga bukan mata wang, ia diperlakukan dalam struktur perdagangan sebagai 'seakan-mata wang', sekaligus memperkenalkan faktor kadar faedah.

Lima, apakah itu 'kos pegangan'?

'Kos pegangan' adalah konsep yang lebih luas, ia bukan sahaja merangkumi faedah semalaman, tetapi juga mungkin termasuk kos tersembunyi atau nyata lain yang berkaitan dengan pemilikan posisi.

Dalam perdagangan logam berharga, kos pegangan biasanya merangkumi:

Pertama, kos faedah dana, iaitu faedah semalaman;

Kedua, kos roll-over dalam platform perdagangan atau struktur pasaran;

Ketiga, kos simpanan, insurans dan pengurusan dalam produk berkaitan fizikal (jika melibatkan penyampaian fizikal).

Perlu diambil perhatian bahawa tidak semua produk logam berharga mencerminkan semua kos ini, bergantung kepada jenis produk dan cara perdagangan.

Enam, mengapa emas disebut 'aset tidak memberikan faedah'?

Emas sering disebut sebagai 'aset tidak memberikan faedah', bermaksud ia sendiri tidak menghasilkan faedah seperti bon, dan tidak memberikan dividen seperti saham. Ciri ini menyebabkan emas menghadapi kelemahan relatif dalam persekitaran kadar faedah yang meningkat.

Namun, 'tidak memberikan faedah' tidak sama dengan 'tanpa kos'. Apabila emas dimasukkan dalam sistem perdagangan kewangan dan dipegang melalui akaun, tindakan pemegangan secara semula jadi akan dimasukkan dalam kerangka kadar faedah dan kos dana, inilah sebab utama kewujudan faedah semalaman dan kos pegangan.

Kesimpulan

Secara keseluruhannya, logam berharga menghasilkan faedah semalaman dan kos pegangan bukan kerana sifatnya berubah, tetapi kerana ia diperdagangkan dalam sistem kewangan moden secara akaunan dan kewangan. Faedah semalaman mencerminkan kos masa penggunaan dana, manakala kos pegangan adalah gabungan faktor faedah, struktur dan institusi. Hanya dengan memahami mekanisme ini, seseorang dapat lebih jelas mengenali perbezaan antara produk perdagangan logam berharga dan membentuk pemahaman pasaran yang rasional.