Dalam persekitaran pasaran yang kompleks dan sentiasa berubah hari ini, bergantung sepenuhnya pada emas fizikal atau derivatif tunggal menyukarkan untuk mengimbangi prestasi dan pulangan. Data dagangan langsung 2025 menunjukkan bahawa mengamalkan strategi gabungan **70% emas fizikal, derivatif 30%** bukan sahaja meningkatkan pulangan tahunan sebanyak 12% berbanding peruntukan fizikal tulen tetapi juga mengurangkan pengeluaran maksimum sebanyak 18%. Kuncinya terletak pada melengkapi ciri-ciri alat yang berbeza untuk membentuk struktur "penampan risiko, penguatan pulangan" yang stabil.
1. Emas Fizikal: Meletakkan asas kukuh dan mengekalkan kestabilan
emas fizikal (jongkong, syiling emas, dan lain-lain) sentiasa menjadi aset teras pelaburan safe-haven. Pada suku pertama 2025, permintaan pelaburan emas fizikal China mencapai 124 tan, peningkatan tahun ke tahun sebanyak 12%, mencerminkan pengiktirafan tinggi pasaran terhadap "mata wang keras" di tengah-tengah jangkaan inflasi dan ketidakpastian geopolitik.
Dari perspektif praktikal, adalah disyorkan untuk melabur 70% daripada prinsipal dalam emas fizikal berketulenan tinggi, seperti produk Au99.99. Di satu pihak, ia boleh melindungi kejutan harga jangka pendek yang disebabkan oleh peristiwa "angsa hitam" seperti konflik Timur Tengah; di pihak lain, ia boleh meningkat secara berterusan dalam jangka panjang mengikut trend global "de-dolarisasi." Sebagai contoh, rizab emas Bank Rakyat China akan menyumbang 6.5% menjelang 2025, contoh tipikal emas sebagai "sauh mata wang."
2. Derivatif: Meningkatkan Keanjalan dan Memperkuat Trend
Berbanding dengan "defensif" emas fizikal, derivatif adalah "serangan" dalam pelaburan emas.
ETF emas adalah jenis kemasukan yang paling sesuai untuk pelabur biasa. Data dari suku pertama 2025 menunjukkan pertumbuhan ketara dalam pegangan ETF emas, dengan ETF domestik meningkatkan pegangan sebanyak 23.47 tan. Mengambil contoh ICBC Gold ETF Link E, yuran pengurusan tahunan hanya 0.2%, dengan pulangan tahunan sejarah sebanyak 12.7%. Dengan kecairan yang baik dan perdagangan yang fleksibel, ia adalah pilihan ideal untuk penjejakan kos rendah trend harga emas.
**Niaga Hadapan Emas dan Au(T D)** sesuai untuk pelabur yang mempunyai pengalaman dagangan. Pada tahun 2025, leverage niaga hadapan emas akan sekitar 10 kali ganda, manakala mekanisme yuran tertunda Au (T D) sesuai untuk dagangan jangka sederhana. Melalui alat-alat ini, pelabur bukan sahaja boleh meningkatkan pulangan daripada turun naik harga emas tetapi juga melindungi risiko kadar pertukaran. Sebagai contoh, jika indeks dolar AS jatuh dengan mendadak, penjualan singkat kontrak niaga hadapan berdenominasi USD boleh mengimbangi pemampatan pulangan emas fizikal yang disebabkan oleh kenaikan nilai RMB.
Opsyen emas menawarkan pelabur potensi untuk "kerugian terhad, pulangan tanpa had." Sebagai contoh, membeli opsyen panggilan dengan harga strike $2,400 hanya memerlukan membayar kira-kira 3% daripada premium untuk mencapai beberapa kali ganda kos apabila harga emas menembusi tahap utama, sambil mengunci julat kerugian maksimum.
3. Cara Mengagihkan dan Mengawal
Risiko Secara DinamikUntuk memastikan keberkesanan stabil portfolio "derivatif fizikal", kuncinya terletak pada peruntukan dinamik dan kawalan risiko
Boleh menggunakan mekanisme penyeimbangan semula suku tahunan. Contohnya, apabila hasil daripada derivatif meningkat dengan cepat (seperti keuntungan daripada kedudukan hadapan melebihi 20%), sebahagian keuntungan boleh dipindahkan secara berperingkat ke emas fizikal untuk mengunci keuntungan; sebaliknya, apabila harga emas fizikal kurang berubah dan penurunan derivatif lebih besar, juga boleh menambah pegangan ETF atau T D.
Pada masa yang sama, perlu memantau perubahan asas harga dengan teliti. Sekiranya perbezaan harga antara pasaran tunai dan hadapan melebihi tiga kali purata sejarah (contohnya daripada 3 yuan/karat naik kepada 30 yuan/karat), perlu mempertimbangkan untuk menutup kedudukan atau menukar bulan hadapan, bagi mengelakkan kerugian yang tidak perlu akibat turun naik struktur pasaran.
Dari segi cukai, pegangan jangka panjang emas fizikal di beberapa kawasan mendapat pengecualian keuntungan modal, manakala ETF emas boleh mengurangkan kos perdagangan melalui pengecualian yuran penebusan selepas 7 hari pegangan, merupakan cara yang berkesan untuk mengawal kos jangka panjang.
Empat, dua pelan konfigurasi tipikal
Cadangan konfigurasi konservatif:
70% emas fizikal 20% ETF emas 10% opsyen.
Sesuai untuk pelabur yang mengutamakan kestabilan, boleh mencapai pertumbuhan faedah berganda melalui pelaburan berkala dan pelaburan semula dividen.
Cadangan konfigurasi agresif:
50% emas fizikal 30% hadapan emas 20% saham perlombongan emas.
Sesuai untuk pelabur dengan toleransi risiko lebih tinggi, terutamanya apabila jangkaan pemotongan kadar Faedah Rizab Persekutuan jelas, kesan “double Davis” pada saham perlombongan dijangka dapat meningkatkan hasil keseluruhan.
Penutup: Menggabungkan serangan dan pertahanan, memperoleh kemenangan dengan stabil
Suku kedua 2025, apabila harga emas melampaui 3300 USD/ons, pelabur yang menggunakan strategi gabungan “emas fizikal dan derivatif” memperoleh hasil keseluruhan 30% lebih tinggi berbanding pelaburan emas fizikal semata-mata, manakala kemerosotan maksimum dikawal dalam 15%.
Inti strategi ini ialah: membiarkan emas fizikal menyediakan “tapak”, manakala derivatif memikul “tanggungjawab menyerang”, mengekalkan fleksibiliti dalam pasaran yang tidak menentu, namun tidak mengabaikan minimum, benar-benar mencapai “melalui gelombang lembu dan beruang”.
Bagi pendatang baru, cadangan paling praktikal ialah: mula dengan emas fizikal untuk melindungi modal, kemudian gunakan ETF atau derivatif dengan pegangan kecil untuk berlatih irama. Setelah memahami peraturan pasaran, baru pertimbangkan untuk meningkatkan secara berperingkat berat derivatif, membina sistem pelaburan emas sendiri.