1. Gambaran Keseluruhan Peristiwa

Waktu tempatan pada 30 Januari, jangkaan pasaran terhadap laluan dasar masa depan Federal Reserve mengalami perubahan drastik, secara langsung mencetuskan 'kejatuhan mendadak' di pasaran emas global. Sebelum ini, Presiden Amerika Syarikat, Donald Trump, mendedahkan bahawa beliau akan mengumumkan calon pengerusi Federal Reserve pada hari Jumaat (malam ini), dan telah bertemu dengan bekas anggota lembaga Federal Reserve serta pengkritik terkenal, Kevin Warsh. Pasaran secara meluas mentafsirkan Warsh sebagai calon utama, dan berpendapat bahawa sekiranya beliau dilantik, ia akan mendorong satu 'transformasi institusi' yang bertujuan untuk 'memulihkan kredibiliti'.

Walaupun Warsh menyokong kadar faedah yang diturunkan secara besar-besaran, prinsip utamanya — mengurangkan baki aset Federal Reserve secara besar-besaran (quantitative tightening) dan melonggarkan pengawasan kewangan — dilihat oleh pasaran sebagai isyarat pengetatan yang lebih terselubung dan berpanjangan, yang berbeza jauh daripada jangkaan pasaran untuk 'dasar ultralembut'.

Sementara itu, data yang diterbitkan semalam menunjukkan bahawa eksport emas Switzerland ke pusat dagangan OTC emas terbesar di dunia di UK meningkat ke paras tertinggi sejak Ogos 2019, menunjukkan bahawa pelabur institusi mungkin sedang merealisasikan keuntungan besar pada paras tinggi, meletakkan asas bagi kejatuhan mendadak ini.

2. Analisis Kesan Pasaran

1. Paradigma Dasar Monetari Menghadapi Penstrukturan Semula

Inti ketakutan pasaran bukanlah 'sama ada kadar faedah akan diturunkan', tetapi 'bagaimana cara kadar faedah diturunkan'. Paradigma yang dicadangkan oleh Warsh iaitu 'pengurangan baki aset berserta penurunan kadar faedah', bertujuan untuk menarik balik 'liquidity berlebihan' dalam sistem kewangan. Ini berlawanan sepenuhnya dengan strategi semasa Federal Reserve yang 'mengekalkan baki aset besar untuk mengawal kadar faedah'. Akibatnya, semua dagangan yang berdasarkan andaian 'liquidity yang terus longgar' (termasuk kedudukan panjang emas) terpaksa ditutup dengan panik, mencetuskan kejatuhan secara tergesa-gesa.

2. Reaksi Rantaian dan Tragedi 'Overleveraged Longs'

Kejatuhan mendadak ini adalah hasil penyingkiran risiko berganda secara serentak:

Pertama, premium risiko geopolitik akibat ketegangan Amerika-Iran terus berkurangan;

Kedua, lebih penting lagi, hubungan rapat Warsh dengan Trump membuat pasaran bimbang tentang Federal Reserve yang kurang bebas tetapi lebih berkesan dalam melaksanakan kehendak eksekutif.

Selain itu, harga emas telah meningkat lebih 20% pada bulan Januari, menyebabkan keuntungan kumulatif yang besar.

Sebarang pembalikan faktor ini boleh mencetuskan penyesuaian, dan apabila ketiga-tiganya berlaku serentak, ia menghasilkan jualan berantai yang merosakkan, membentuk situasi tipikal 'overleveraged longs' yang saling memusnahkan.

3. Jangkaan Kadar Faedah Sebenar dan Pembunuhan Berganda terhadap Dolar

Teori 'pengetatan imbangan' Wash secara langsung mencabar kepercayaan pasaran terhadap persekitaran kadar faedah rendah jangka panjang. Walaupun kadar faedah nominal menurun, pengurangan imbangan yang menarik liabiliti mungkin menyebabkan jangkaan kadar faedah sebenar melonjak, yang merupakan pukulan asas kepada emas tanpa faedah, sambil memberikan sokongan kuat kepada dolar.

Tiga, Analisis Teknikal

Pada 30 Januari jam 17:01 waktu Beijing, harga emas 'terjun dari platform tinggi', kini dicatatkan pada 5122.52, harga emas mencatat rendah terendah pada 5056.39 USD/ons, jatuh 6.10% dalam sehari, mencatatkan kejatuhan harian paling teruk sejak permulaan fasa kenaikan ini.

Penunjuk teknikal mengalami keruntuhan menyeluruh,

Indeks Kekuatan Relatif (RSI) jatuh ke 34.417, masih belum oversold;

Indikator Rawak (STOCH) ialah 30.229, menunjukkan momentum penurunan tidak menunjukkan tanda-tanda berkurang;

Indeks MACD jatuh merosot ke -58.5, mengesahkan trend kenaikan telah musnah sepenuhnya, pasaran memasuki trend penurunan kuat.

Selepas harga emas menembusi beberapa tahap angka bulat secara berturut-turut, ia terperangkap dalam turun naik besar, dalam jangka pendek tiada sokongan teknikal yang jelas.

Empat, Prospek

1. Pengumuman Pencalonan dan 'Saat Kad Terbuka' Dasar

Pengumuman pencalonan pada malam Jumaat akan menjadi titik penting pertama. Siapa sahaja yang dicalonkan, pelan dasar spesifik calon (terutamanya mengenai imbangan aset, sasaran inflasi dan pandangan terperinci tentang pengawalseliaan) akan diperiksa pasaran dengan 'mikroskop'. Sebarang kenyataan yang dianggap lebih 'hawkish' atau lebih 'politikal' daripada Wash, mungkin mencetuskan gelombang jualan baru.

2. Pertempuran Pengesahan Senat dan Ketidakpastian Politik

Pencalonan perlu disahkan oleh Senat, dan ahli penting Parti Republik telah mengancam untuk membekukan semua pencalonan Fed sehingga Jabatan Kehakiman menyelesaikan penyiasatan terhadap pegawai semasa. Ini bermakna, akan berlaku permainan politik yang sengit sekitar pencalonan. Sesi pendengaran berlanjutan dan ketidakpastian itu sendiri akan terus menekan pasaran emas, kerana pasaran tidak menyukai kebuntuan dasar yang tidak boleh diramalkan ini.

3. Kerosakan kekal pada struktur pasaran dan pembinaan semula keyakinan

Kesimpulan

Pasaran kini menyedari bahawa Fed yang diketuai oleh orang politik proksi, yang bertekad untuk melakukan “revolusi paradigma”, mungkin lebih mematikan bagi emas daripada peperangan yang jauh. Pada masa ini, pasaran emas telah beralih dari “menetapkan harga untuk masa depan yang baik” ke fasa kejam “menyelesaikan keuntungan yang lalu”.

Tugas utama pelabur sekarang adalah sementara beralih kepada mengurus risiko dan melindungi modal ketika kecairan jatuh secara tiba-tiba.