1. Pendahuluan: Separuh tahun pertama berakhir dengan cemerlang, tetapi risiko kadar faedah tinggi mula terlihat

Biro Statistik Buruh AS akan mengeluarkan laporan pekerjaan bukan pertanian bulan Jun pada 2 Julai 2026 (Khamis) jam 20:30 waktu Beijing. Perlu diperhatikan bahawa disebabkan cuti Hari Kemerdekaan AS pada 4 Julai, data bukan pertanian kali ini akan diumumkan sehari lebih awal, iaitu pada malam Khamis.

Pada masa ini, pasaran saham AS hampir menutup separuh tahun pertama 2026 dengan prestasi yang sangat baik, indeks S&P 500 telah meningkat lebih daripada 7% sejak awal tahun. Namun, bulan Jun yang baru berlalu tidaklah mudah bagi pelabur, dipacu oleh konflik di Timur Tengah dan faktor lain, kadar inflasi AS telah melepasi 4% buat pertama kalinya dalam tiga tahun.

Dalam konteks tekanan inflasi kembali melebihi 4% dan sikap polisi Fed yang semakin ketat, data bukan pertanian ini akan menjadi rujukan penting bagi pasaran untuk menilai "adakah Fed akan menaikkan kadar faedah sekali lagi pada bulan September".

2. Ramalan Indikator Pekerjaan Teras: Adakah momentum stabil dapat diteruskan

Berdasarkan ramalan institusi terkini, pasaran secara umum menjangkakan bahawa selepas pasaran pekerjaan AS menunjukkan prestasi kukuh sebelum ini, bulan Jun akan menunjukkan trend stabil dengan sedikit penurunan:

Pekerjaan Bukan Pertanian Baharu: Purata pasaran dijangkakan antara 110,000 hingga 114,000 pekerjaan. Namun, sesetengah institusi lebih optimis, contohnya pakar ekonomi Investec menjangkakan penambahan pekerjaan akan mencapai 160,000, hampir sama dengan bulan sebelumnya.

Kadar Pengangguran: Dijangka akan kekal sekitar 4.3%, sama seperti bulan sebelumnya.

Rujukan Indikator Awal:

ADP "mini non-farm" (diumumkan pada 1 Julai): Pasaran memerhatikan dengan teliti pengumumannya pada hari Rabu, jika data ini jauh menyimpang dari jangkaan, ia akan mengganggu pasaran pekerjaan bukan pertanian pada Khamis.

3. Analisis Latar Belakang Data: Prestasi kukuh selama tiga bulan berturut-turut

>Untuk memahami ramalan bulan Jun, kita perlu menggabungkan prestasi sebenar data pekerjaan bukan pertanian (non-farm) pada bulan Mei. Laporan pekerjaan bukan pertanian bulan Mei menunjukkan prestasi yang cukup kukuh, dan memperlihatkan beberapa ciri utama berikut:

Data keseluruhan masih sihat:

Pada bulan Mei, pekerjaan baru sebenar meningkat sebanyak 172,000, jauh melebihi jangkaan konservatif sebelumnya sebanyak 85,000. Selain itu, data bulan Mac dan April telah disemak naik sebanyak 93,000. Ini menjadikan purata bergerak tiga bulan pekerjaan bukan pertanian AS meningkat kepada 188,000, mencatatkan tahap tertinggi sejak suku pertama 2024.

“Berita baik mungkin menjadi berita buruk”:

Memandangkan pekerjaan menstabil pada tiga bulan terdahulu, majoriti pegawai Fed berpendapat bahawa pasaran buruh kini masih sihat dan belum menurunkan kadar inflasi. Ini bermakna, jika data pekerjaan bukan pertanian bulan Jun sekali lagi melebihi jangkaan (contohnya melebihi 150,000), pasaran mungkin akan menafsirkannya sebagai “ekonomi terlalu panas”, seterusnya meningkatkan pertaruhan terhadap kadar kenaikan faedah Fed pada masa hadapan, kini kebarangkalian kenaikan pada mesyuarat bulan September ialah 61.7%.

Empat, Jangkaan Kenaikan Faedah Fed dan Kesan Pasaran

Fed pada mesyuarat bulan Jun menunjukkan pendirian yang sangat jelas bersifat hawkish (ketatkan dasar). Terutama selepas kadar inflasi melebihi 4%, fokus dasar pengerusi Fed yang baru, Kevin Warsh, telah sepenuhnya tertumpu pada “menstabilkan harga.”

Pada masa ini, pasaran niaga hadapan kadar faedah telah mengalami pembalikan mendasar dalam penentuan harga untuk masa hadapan:

Kemungkinan kenaikan faedah melebihi penurunan: Pasaran kini menjangkakan kemungkinan Fed menaikkan kadar faedah pada mesyuarat September telah melebihi 50%. Ini bertentangan kuat dengan jangkaan pasaran pada awal tahun bahawa “beberapa penurunan faedah akan berlaku dalam tahun ini.”

Lima, Rumusan dan Pemerhatian Peristiwa Global Minggu Ini

Secara keseluruhan, laporan pekerjaan bukan pertanian hari Khamis ini akan menjadi batu ujian untuk menilai sama ada ekonomi Amerika Syarikat mengalami 'pendaratan lembut' atau 'terlalu panas semula'. Pasaran paling berharap untuk melihat data sederhana (antara 110,000 hingga 130,000), yang akan membantu mengekalkan kestabilan kadar faedah.

Peristiwa makro lain yang patut diberi perhatian minggu ini termasuk:

Forum Dasar ECB di Sintra (29 Jun hingga 1 Julai): Mesyuarat tahunan bank pusat dunia ini diadakan di Portugal. Presiden ECB Christine Lagarde, Gabenor Bank of England Andrew Bailey, dan Pengerusi Fed Jerome Powell akan hadir. Fokus utama adalah ucapan terbuka Powell pada malam 1 Julai, di mana kenyataannya tentang inflasi dan kadar faedah akan secara langsung menunjukkan sentimen pasaran sebelum laporan non-farm pada hari Khamis.

Laporan Kewangan Syarikat Terkenal: Gergasi jenama pengguna Nike akan mengumumkan laporan kewangannya minggu ini; memandangkan data perdagangan runcit kini sederhana, prestasinya akan terus mencerminkan ketahanan sebenar perbelanjaan penduduk sebenar Amerika Syarikat.

Peristiwa Politik Hari Kemerdekaan: Presiden Amerika Syarikat Donald Trump mengumumkan akan menyampaikan ucapan utama pada Hari Kemerdekaan Amerika Syarikat pada 4 Julai. Sebagai titik penting dalam tahun pilihan raya, kenyataannya mengenai tarif, imigresen dan dasar susulan berkemungkinan memberi kesan mendalam terhadap jangkaan pasaran untuk separuh kedua tahun.

Dalam tempoh pecahan inflasi melebihi 4% dan permainan dasar meningkat, disyorkan pelabur memberi perhatian rapat kepada data non-farm yang tiba lebih awal pada hari Khamis dan mengawal kedudukan mereka semasa dagangan.