Pada 29 Julai 2026, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) Bank Rizab Persekutuan menamatkan mesyuarat kadar faedah kedua yang dipengerusikan oleh pengerusi baru, Kevin Warsh.

Dalam konteks yang kompleks dengan konflik di Timur Tengah yang semakin meningkat (kapal AS diserang di Timur Tengah, Trump berikrar membalas tindakan) serta inflasi tinggi yang terus berterusan, FOMC mengumumkan melalui undian 9:3 untuk mengekalkan julat sasaran kadar dana persekutuan pada 3.50%-3.75% tanpa perubahan.

Walaupun mesyuarat kali ini menangguhkan kenaikan kadar, tiga pegawai Fed secara langsung mengundi menentang untuk menuntut kenaikan 25 mata asas, ditambah Warsh secara tegas menolak sebarang "sasaran inflasi lembut" dalam sidang media, dan menegaskan pegangan mutlak terhadap sasaran keras 2%, menyebabkan pasaran kewangan sepenuhnya melepaskan harapan pelonggaran.

1. Tindakan Polisi Monetari dan Pola Perbezaan 'Hawkish Pressure'

Mesyuarat ini lebih mengesahkan kebangkitan pesat dan dominasi kumpulan hawkish dalam Fed apabila berdepan dengan kejutan inflasi sisi penawaran.

Keputusan Resolusi

FOMC meluluskan keputusan mengekalkan kadar faedah pada 3.50%-3.75% dengan undian 9:3, dan meneruskan dasar imbangan aset untuk mengekalkan rizab bank yang mencukupi.

Tiga Pegawai Menentang Meminta Kenaikan 25 Mata Asas

Senarai yang membantah termasuk Pengerusi Fed Cleveland, Beth M. Hammack, Pengerusi Fed Minneapolis, Neel Kashkari, dan Pengerusi Fed Dallas, Lorie K. Logan. Ketiga-tiga mereka berpendapat bahawa inflasi kini terlalu lama menyimpang daripada sasaran dan risiko menaik semakin meningkat, dan menyokong kenaikan julat sasaran kadar dana persekutuan sebanyak 25 mata asas kepada 3.75%-4.00% dalam mesyuarat ini.

2. Sasaran Fed

Bank Rizab Persekutuan mengekalkan pernyataan mereka tentang ekonomi makro dengan gaya yang ringkas, tetapi Warsh dalam sidang media memberikan penjelasan mendalam mengenai inflasi dan perubahan ekonomi struktur.

Menolak Sasaran Lembut

Pernyataan rasmi menyatakan bahawa akibat gangguan sisi penawaran daripada sektor tenaga dan lain-lain, inflasi masih "tinggi" berbanding sasaran 2%. Pernyataan itu menegaskan komitmen tegas, bahawa jawatankuasa akan memastikan kestabilan harga.

Wash menegaskan dalam sidang media bahawa inflasi tinggi lebih daripada lima tahun lepas telah membuat sebahagian pihak pasaran tersilap menganggap Fed mempunyai "sasaran inflasi tersembunyi/lembut" melebihi 2%. Beliau, mewakili jawatankuasa semasa, menjelaskan bahawa semasa beliau menjawat jawatan, tidak ada sasaran lembut, hanya satu sasaran iaitu 2%. Lebihan selama lima tahun tidak boleh diselesaikan dalam sembilan minggu atau hanya dengan penurunan sedikit dalam sebulan, Fed tidak akan goyah.

3. Polisi Baru Wash: Mengabaikan Panduan Hadapan

Sebagai mesyuarat kedua sejak Wash mengambil alih, transformasi model tadbir urus Fed sedang dipercepat.

Mengajar Pasaran Melihat Data, Bukan Pengadil

Wash menyatakan bahawa dalam tempoh 42 hari lepas (antaranya dua mesyuarat), kesan pembatalan "panduan hadapan" oleh Fed telah mula kelihatan, dan hasil sebenar bon kerajaan AS mencatatkan salah satu kenaikan terbesar dalam hampir dua dekad. Beliau mengiktiraf ini, menandakan pasaran kini menilai semula berdasarkan data ekonomi sebenar, bukan meneka ucapan Fed, dan bank pusat tidak seharusnya sentiasa menjadi pusat pasaran.

Kemajuan Lima Kumpulan Kerja

Lima kumpulan kerja khas yang ditubuhkan pada bulan Jun (komunikasi, penyusutan imbangan, sumber data, AI dan produktiviti, rangka inflasi) sedang berjalan mengikut pelan, dijangka akan mengemukakan rangka awal pada musim luruh.

4. Reaksi Pasaran dan Prestasi Aset

Selepas keputusan diumumkan, kerana sebelum ini pasaran bahkan khabar angin menyatakan Fed mungkin menaikkan kadar faedah pada mesyuarat ini, keputusan "tidak bergerak" mencetuskan lonjakan jangka pendek bagi aset selamat dan pembelian semula kedudukan singkat.

Emas Spot (XAUUSD)

Dari segi perubahan pasaran, emas spot naik 0.4%, dicatat pada $4080.38 setiap auns; kontrak niaga hadapan emas Ogos meningkat 1.1%, dicatat pada $4078.00 setiap auns. Rizab Persekutuan AS (Fed) tidak menaikkan kadar faedah secara langsung dalam mesyuarat kali ini, yang mencetuskan sebahagian kedudukan jualan pendek pada kadar faedah ditutup; namun harga minyak yang tinggi dan bayangan kenaikan kadar pada bulan September masih mengehadkan ruang kenaikan harga emas.

Indeks Dolar (DXY)

Dari segi perubahan pasaran, indeks dolar menurun 0.49%, dicatat pada 100.92. Oleh kerana Fed tidak melaksanakan "kenaikan hawkish" seperti yang dipertaruhkan secara ekstrem oleh sebahagian pihak, dolar turun sedikit dari paras tertinggi.

Penyesuaian kecil pada jangkaan kenaikan kadar

Berdasarkan alat CME FedWatch, selepas keputusan mesyuarat bulan Julai diumumkan, pasaran meletakkan kemungkinan Fed menaikkan kadar pada bulan September turun dari 81% sebelum keputusan kepada 64.1%. Pedagang sedang menantikan data inflasi PCE bulan Jun dan KDNK suku kedua yang akan diumumkan, untuk mencari bukti menentukan bagi keputusan berikutnya.

Burung hitam geopolitik

Perang di Timur Tengah merebak ke Pelabuhan Damietta, Mesir (kapal gas asli AS diserang oleh dron), Trump berikrar untuk mengambil tindakan balas terhadap Iran. Harga Brent tetap tinggi, menjadi bayangan terbesar menekan kenaikan emas dan Fed.

5. Kesimpulan dan Prospek

Mesyuarat kadar faedah Julai 2026 menunjukkan satu Fed baru yang di bawah pimpinan Kevin Walsh bersifat "sangat tidak berpandangan ke hadapan, sangat menekankan data, dan tidak toleran terhadap inflasi". Dari penurunan kadar longgar pada akhir 2025 kepada kenaikan harga minyak yang mendadak dan kesan kelewatan tarif akibat konflik geopolitik pada pertengahan 2026, Fed telah sepenuhnya menutup laluan untuk penurunan kadar.

Keadaan jarang dengan 3 undi menentang kenaikan kadar menunjukkan dasar Fed telah condong sepenuhnya ke arah "melawan inflasi". Sebelum mesyuarat kadar faedah berikut pada pertengahan September, setiap data PCE dan perkembangan situasi Timur Tengah akan menentukan sama ada Fed akan menekan butang untuk memulakan semula "kenaikan kadar". Bagi aset tanpa faedah seperti emas, pasaran akan terus mengalami tarik-menarik sengit antara permintaan lindung nilai geopolitik dan penekanan akibat kadar faedah tinggi yang berpanjangan.