1. Harga emas jatuh dengan ketara
Emas fizikal pada hari Isnin (17 November) pernah menjunam hampir 2%, mencapai paras terendah $4006.80/oz, dan akhirnya ditutup pada $4045.50/oz. Pada jam 09:08 waktu Beijing, 18 November, ia dilaporkan pada $4036.00/oz, menjejaskan keyakinan pelabur jangka pendek secara serius. Indeks dolar rebound kukuh sebanyak 0.25% kepada 99.54, menjadikan emas yang dinilai dalam dolar lebih mahal bagi pemegang mata wang lain di seluruh dunia, menjadikan pembelian berkurang dengan ketara dan menjadi faktor penahanan utama hari tersebut.
Sentimen pasaran beralih daripada optimis kepada panik. Dengan jangkaan penurunan kadar faedah oleh Fed yang semakin merosot dan kekosongan data, paras bulat $4000 kini berada dalam risiko, dan pelabur perlu berhati-hati terhadap risiko penurunan selanjutnya.
2. Isyarat hawkish Fed mendominasi
Para pegawai Fed secara kolektif mengambil pendekatan hawkish menjadi pencetus utama kejatuhan harga emas. Timbalan Pengerusi Jefferson menyatakan bahawa penurunan kadar faedah selanjutnya perlu dilaksanakan secara perlahan. Ahli Lembaga Waller menyokong penurunan kadar pada Disember, tetapi menekankan bahawa ini hanya 'penurunan risiko', bukan kerana ekonomi telah merosot hingga memerlukan pelonggaran besar-besaran. Kenyataan ini terus memadamkan fantasi pasaran mengenai jalan pelonggaran, dan alat FedWatch CME menunjukkan kemungkinan penurunan kadar 25 mata asas pada Disember jatuh dari lebih 60% seminggu lalu kepada 39%-41%.
Tone hawkish menguatkan kebimbangan Fed terhadap inflasi yang degil. Melainkan data tambahan minggu ini menunjukkan kelemahan melebihi jangkaan, kemungkinan Fed kekal tidak mengubah kadar pada Disember meningkat dengan ketara. Peralihan jangkaan ini melemahkan daya tarikan emas yang tidak memberikan faedah, meningkatkan kos peluang dan mendorong aliran keluar dana, seterusnya mempertingkatkan tekanan jualan jangka pendek.
3. Kesan selepas penutupan kerajaan dan fokus data
Walaupun penutupan terpanjang selama 43 hari dalam sejarah kerajaan AS telah berakhir, kekosongan data yang tinggal terus mengganggu pasaran. Minggu ini, data yang tertunda akan dikeluarkan secara intensif, dengan laporan gaji bukan pertanian pada bulan Khamis dijangka menjadi fokus pasaran. JPMorgan menjangkakan hanya 50,000 pekerjaan baru. Jika data lemah, ia mungkin masih memberi harapan untuk pemotongan kadar, tetapi Goldman Sachs memberi amaran bahawa data ini sangat lapuk dan mempunyai nilai rujukan yang terhad. Lebih teruk lagi, laporan pekerjaan Oktober akan kekurangan data pengangguran, dan CPI Oktober tidak akan dikeluarkan langsung. Kualiti data dalam beberapa bulan akan datang akan sangat terjejas, menjadikan ia jauh lebih sukar bagi Fed untuk membuat keputusan.
Ketidakpastian ini telah menjadikan penilaian pasaran terhadap situasi ekonomi sebenar lebih mengelirukan. Semasa jurang data, impak retorik hawkish menjadi lebih kuat. Walaupun hasil Perbendaharaan AS menurun sedikit, dengan hasil 2 tahun turun 1 mata asas kepada 3.606% dan hasil 10 tahun turun kepada 4.131%, dana mengalir kembali ke Perbendaharaan dan bukannya emas, mencairkan premium perlindungan emas yang selamat.
4. Faktor Luaran dan Pandangan Institusi
Walaupun terdapat kekacauan geopolitik baru, Trump secara lembut menyokong sekatan baru terhadap Rusia, konflik Rusia-Ukraine semakin meningkat, dan Zelensky telah menerima bantuan ketenteraan Perancis. Namun, kesan dolar yang kukuh dan jangkaan penurunan kadar faedah adalah lebih besar, menyebabkan sementara waktu gagal berfungsi perlindungan emas dan menyukarkan pembeli menahan tekanan jualan. Institusi telah mencapai konsensus mengenai pesimisme jangka pendek, tetapi optimisme jangka sederhana hingga panjang kekal meluas. Goldman Sachs mengulangi sasaran $4,900 menjelang akhir 2026, mungkin lebih tinggi. Logik terasnya ialah pembelian emas berterusan oleh bank pusat, risiko geopolitik dan kewangan, serta keperluan peruntukan pelabur yang pelbagai.
Goldman Sachs menekankan bahawa logik utama di sebalik kenaikan emas tidak pernah semata-mata pemotongan kadar, tetapi lebih kepada 'risiko kewangan geopolitik, pembelian emas bank pusat'—tiga segitiga besi. Pemotongan kadar hanyalah pemangkin jangka pendek, dan sokongan struktur ini kekal tidak berubah. Setelah jangkaan pemotongan kadar pulih, harga emas akan pulih dengan cepat.
Ringkasan
Turun naik jangka pendek emas sekitar $4,045 berada di bawah tekanan menurun disebabkan oleh ribut hawkish Fed dan ketidakpastian data. Jika gaji bukan ladang September secara tiba-tiba mengukuhkan atau mesyuarat minit mengukuhkan sikap hawkish, harga emas sangat berkemungkinan menguji zon sokongan $3,900–$3,950; Sebaliknya, data yang lemah akan menghidupkan semula harapan untuk pemotongan kadar dan mendorong pemulihan.
Tidak perlu berputus asa untuk pasaran bull jangka sederhana hingga panjang. Trend pembelian emas bank pusat, konflik geopolitik yang berpanjangan, dan kitaran kadar faedah sebenar menurun kekal kukuh. Pelabur memberi perhatian teliti kepada ucapan pegawai Fed dan perubahan data tambahan, berdagang dalam julat jangka pendek dan memperuntukkan emas pada penurunan jangka sederhana hingga panjang