一、 Harga Emas Mengalami Turbulensi Hebat
Emas pasaran spot pada hari Rabu (19 November) jatuh dengan cepat selepas rekod mesyuarat Fed diumumkan, mencapai paras terendah sekitar 4050.00 USD, dan akhirnya ditutup pada sekitar 4077.74 USD/uncang.
Pada pagi Khamis (20 November) di pasaran Asia, harga emas kembali meningkat, kini didagangkan sekitar 4105.47 USD/uncang, kekal di atas 4100 USD.
Harga emas baru-baru ini berulang kali bergegar dengan kuat dalam julat tertentu. Pertarungan antara golongan hawkish dan dovish dalam Fed yang sangat sengit ditambah dengan kekosongan data menyebabkan pasaran keliru sepenuhnya mengenai laluan kelonggaran, pelabur perlu berhati-hati dengan risiko penurunan lebih lanjut dalam jangka pendek.
二、 Rekod Mesyuarat Fed Lebih Hawkish daripada Jangkaan
Alat FedWatch CME menunjukkan kemungkinan pemotongan kadar pada Disember jatuh dari hampir 50% kepada 30%-33%, hanya kerana rekod mesyuarat Fed yang diumumkan baru-baru ini pada 28-29 Oktober mendedahkan perpecahan dalaman yang belum pernah berlaku mengenai pemotongan kadar selanjutnya.
Walaupun bulan lalu secara tipis memutuskan pemotongan 25 mata asas kepada 3.75%-4.00% dengan undian 10:2, banyak anggota jelas menentang kelonggaran lanjut, menekankan kemajuan inflasi yang terhenti dan risiko jangka panjang inflasi tidak stabil, pemotongan lanjut mungkin dianggap sebagai pengabaian sasaran 2%. Dalam rekod tersebut, "pertentangan tiga kumpulan" sangat ketara: hanya beberapa menyokong pemotongan Disember, beberapa berpendapat boleh menunggu, manakala banyak pihak telah menolak sebarang tindakan pada Disember.
三、 Kekosongan Data Membesar-besarkan Ketidakpastian
Penutupan kerajaan AS selama 43 hari, yang paling lama dalam sejarah, menyebabkan banyak data penting ditunda atau hilang secara kekal. Fed tidak dapat memperoleh laporan pekerjaan penuh bagi bulan Oktober dan November sebelum mesyuarat Disember. Jadual terbaru Biro Statistik Tenaga Kerja menunjukkan data gabungan akan diumumkan pada 16 Disember (seminggu selepas mesyuarat), dan kadar pengangguran Oktober mungkin tidak akan pernah tersedia. Laporan pekerjaan bukan ladang (non-farm) yang tertunda bagi bulan September akan diterbitkan hari ini (20 November), tetapi kualitinya telah banyak terjejas, keputusan Fed ibarat "buta menunggang kuda buta".
Tempoh kekosongan ini bukan sahaja mengukuhkan pendirian hawkish, malah membuat pasaran penuh keraguan terhadap keadaan sebenar ekonomi. Protokol menekankan bahawa ketidakpastian itu sendiri adalah alasan untuk bertindak dengan berhati-hati, sekali gus melemahkan suara dovish, dan harga emas sukar mendapat sokongan dasar dalam jangka pendek.
4. Menghentikan QT lebih awal tetapi sukar mengubah nada hawkish
Satu lagi sorotan protokol adalah keputusan Fed untuk menghentikan Quantitative Tightening (QT) lebih awal bermula 1 Disember, dengan "hampir semua" ahli sokong, hanya Gabenor Mikan mencadangkan berhenti serta-merta. Lejar aset telah dikurangkan daripada hampir 9 trilion dolar AS ke 6.6 trilion dolar AS. Selepas penghentian, bon Perbendaharaan dan MBS yang matang akan dilaburkan semula sepenuhnya, sementara dana hasil MBS akan dialihkan ke bon Perbendaharaan jangka pendek untuk meningkatkan fleksibiliti kecairan. Walaupun beberapa pegawai memberi petunjuk mungkin membeli bon secara teknikal pada masa hadapan, mereka menekankan ini tidak bermakna dasar akan beralih ke longgar. Lejar aset yang besar masih menjadi kontroversi, dengan hawkish bimbang mengubah lengkung hasil dan mengaburkan batasan monetari serta fiskal.
Pasaran bertindak balas dengan ketara; indeks dolar meningkat 0.59% kepada 100.17, mencapai paras tertinggi dua minggu, hasil bon Perbendaharaan meningkat di semua peringkat, pasaran saham mengecilkan kenaikan, dan protokol ini benar-benar mematahkan ilusi "pemotongan kadar berterusan", manakala kadar sebenar meningkat terus menekan emas yang tidak memberikan hasil.
Ringkasan
Protokol mesyuarat Fed menunjukkan hawkish melebihi jangkaan dan kekosongan data menjadikan tekanan menurun kuat. Jika data pekerjaan September hari ini mengejutkan dengan kekuatan atau pegawai terus hawkish, harga emas mungkin cepat menguji semula paras sokongan 4000 dolar AS; sebaliknya, data yang sangat lemah boleh mencetuskan reaksi dovish, mendorong kenaikan semula.
Dari perspektif sederhana, ketidaksepakatan dalaman, inflasi yang degil, dan dasar berhati-hati akan menguasai laluan 2026. Sokongan struktur seperti pembelian emas oleh bank pusat dan risiko geopolitik tetap tidak berubah. Pelabur harus memantau data pekerjaan hari ini dan ucapan pegawai seterusnya.