一、事件概述

當地時間2月9日，由美國總統特朗普任命的美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（StephenMiran）在波士頓大學發表講話，就當前的貿易與貨幣政策發表了引發廣泛討論的觀點。他核心論點有三：

其一，辯稱特朗普政府的關稅主要由外國公司及其子公司承擔，而非美國消費者；

其二，認爲關稅收入將“顯著減少”政府財政赤字；

其三，表示近期美元的疲軟並未對貨幣政策產生實質性影響。是主張美聯儲可以不必爲了對抗通脹和支撐匯率而急於加息或維持高利率。

但經濟學界多數研究顯示，美國消費者承擔大部分關稅負擔，耶魯報告明確指出每戶年成本約1400美元。

而美聯儲Fed承認關稅推高今年通脹，導致超標，但多位官員認爲關稅影響溫和。

二、市場影響分析

1.淡化通脹

米蘭作爲美聯儲內部的“政治任命”官員，其公開淡化關稅對美國民衆的通脹衝擊，向市場釋放了一個關鍵信號：美聯儲官方可能傾向於低估貿易政策對國內通脹的長期影響，從而降低其因“通脹”而採取寬松政策的緊迫性。

2. 關稅前景未明確

米蘭強調關稅對經濟的衝擊“相當溫和”，並有益於財政。這與特朗普此前承認民衆“可能需承擔部分成本”以及美聯儲曾指出的“關稅是今年通脹超目標的重要原因”的說法存在矛盾。

這種政策層內部的“雙重敘事”，加上最高法院可能推翻關稅合法性的懸念，使得市場難以評估其最終經濟影響。

3. “放任美元”的潛在暗示

米蘭明確表示當前美元貶值對貨幣政策“影響不大”。這種近乎於默許美元走弱的官方態度，對於以美元計價的黃金而言，是一個重要的長期利好因素。弱勢美元不僅使黃金對其他貨幣持有者變得更便宜，也可能隱含了對美國財政赤字貨幣化或維持寬松金融環境的傾向。盡管這一因素短期被關稅言論掩蓋，但它爲黃金價格構築了堅實的底層邏輯。

三、技術分析

北京時間2月10日13：58，金價陷入巨幅震蕩，目前交投於5039.82美元/盎司，日內最低下探至4987.87美元，最高達5075.82美元。

技術指標顯示市場進入觀望狀態：

RSI（14）爲52.157，處於中性區間，多空力量平衡；

隨機指標（STOCH）爲43.379，轉向賣出；

MACD柱狀線爲18.55，雖仍爲正值，但上漲動量微弱。

四、前景展望

1.最高法院裁決成關鍵轉折點

美國最高法院對關稅合法性的最終裁決（預計在2026年第二季度）將是市場的重要分水嶺。若關稅被推翻，可能引發市場對貿易政策逆轉、企業成本下降和通脹預期緩和的重新定價，或進一步令金價承壓；若得以維持，則“關稅-通脹”的敘事將再次鞏固。=

2. 美聯儲獨立性與政治壓力

米蘭的言論凸顯了政治任命官員對美聯儲政策敘事的影響。市場將密切關注其他美聯儲官員，尤其是主席鮑威爾對未來政策的表述。任何關於通脹容忍度或政治壓力影響決策的跡象，都可能重新點燃市場的避險需求，利好黃金

總結

美聯儲理事米蘭淡化關稅影響及美元走勢的言論，短期內通過改變市場對通脹路徑和美聯儲政策的預期，成功爲炙熱的黃金市場降溫，引發技術性回調。黃金的短期走勢可能繼續盤整，等待更清晰的政策信號。然而，美元可能保持長期偏弱的政策，目前市場押注美聯儲在將在6月左右降息，有超70%，以及全球範圍內的不確定性，意味着金價的任何顯著下跌都可能被視爲中長期配置的良機。