2026年1月28日，联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。在前三次会议累计降息75个基点后，委员会首次选择暂停，以评估经济前景。

一、货币政策行动与投票情况

委员会决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变。

支持利率不变（10人）：Jerome H. Powell; John C. Williams; Michael S. Barr; Michelle W. Bowman; Lisa D. Cook; Beth M. Hammack; Philip N. Jefferson; Neel Kashkari; Lorie K. Logan; Anna Paulson。

支持降息（2人）：Stephen I. Miran, Christopher J. Waller。两位理事倾向于在此次会议上将联邦基金利率目标区间下调25个基点。

二、经济状况与近期发展

经济活动：

现有指标表明经济活动一直在以稳健的速度扩张。消费者支出保持韧性，企业固定投资持续增长。住房部门活动仍然疲软。去年末联邦政府临时关闭可能影响了上季度的经济活动，但随着重新开放推动本季度增长，这些影响应该会逆转。

劳动力市场：

在经历了逐步疲软的阶段后，指标显示劳动力市场状况可能正在趋于稳定。12月失业率为4.4%，近几个月变化不大。就业增长持续低迷。过去三个月，非农就业人数平均每月减少2.2万人；剔除政府部门，私营部门就业人数平均每月增加2.9万人。

通胀：

通胀已从2022年中的高点显著回落，但仍略高于2%的长期目标。基于消费者价格指数的估算表明，截至12月的12个月内，PCE总价格上涨2.9%，核心PCE价格上涨3.0%。这些较高的读数反映了商品部门的通胀，这主要受到关税的影响.

三、政策考量与前瞻指引

自去年9月以来，美联储已累计降息75个基点，使政策利率处于对中性水平的合理估计区间内。这一政策立场的正常化应有助于稳定劳动力市场，同时一旦关税上调的影响过去，通胀将恢复其向2%下降的趋势。

委员会将继续仔细评估后续数据、不断演变的前景和风险平衡，以决定未来政策利率调整的程度和时机。货币政策没有预设的路线，决策将逐次会议进行。

委员会强烈致力于支持最大就业和将通胀恢复到2%的目标。在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。

四、委员会政策行动

为支持其目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%。委员会判断，当前货币政策立场足以促进其在最大就业和2%通胀目标方面取得进展。

委员会将继续通过购买短期国债（主要是国库券）来维持充裕的储备金水平，并维持现有的常备回购操作利率结构。

五、市场反应

发布会之后，现货黄金暴涨，一度触及5598.63美元/盎司，日内涨幅超过3%，反映出市场避险需求升温。

CME FedWatch工具显示，3月降息25个基点的概率降至13.5%，4月累计降息25个基点的概率约24.5%，市场预计下一次降息的机会，需要等到鲍威尔卸任联储主席，即6月以后才会再次开启降息。

总结

本次1月会议标志着美联储在连续三次降息后首次按下“暂停键”，反映出委员会的审慎态度，而且内部分歧持续存在，官员对政策节奏的判断尚未统一。

总体而言，美联储认为当前政策立场已接近中性，足以在稳定就业与抑制通胀之间寻求平衡，未来的任何调整都将严格依赖数据表现。政策进入了关键的“观察期”，其下一步动向将取决于通胀回落的速度与劳动力市场的实际韧性。