2025年12月10日，联邦公开市场委员会（FOMC）在12月9-10日的会议上决定，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.50%-3.75%。同时，委员会决定启动购买短期国债以维持充裕的储备金水平。以下是本次会议讨论的重点内容：

一、货币政策行动与投票情况

委员会决定将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。

投票支持货币政策行动者（10人）：Jerome H. Powell; John C. Williams; Michael S. Barr; Michelle W. Bowman; Susan M. Collins; Lisa D. Cook; Philip N. Jefferson; Alberto G. Musalem; Christopher J. Waller。

投票反对者（3人）：

Stephen I. Miran：倾向于在此次会议上将联邦基金利率目标区间下调50个基点。

Austan D. Goolsbee, Jeffrey R. Schmid：倾向于在此次会议上维持联邦基金利率目标区间不变。

委员会判断储备金余额已降至充裕水平，并将根据需要启动购买短期国债，以持续维持充裕的储备金供应。

二、经济状况讨论

经济活动：

现有指标表明经济活动一直在以温和的速度扩张。自今年年初以来，就业增长已放缓，失业率在9月前小幅上升。最近的指标与这些发展相符。

劳动力市场：

尽管10月和11月的官方就业数据尚未公布，但现有证据表明，裁员和招聘人数均保持在低位。9月官方报告显示失业率继续小幅上升至4.4%，且自今年早些时候以来就业增长已显著放缓。

这种放缓很大程度上可能反映了劳动力增长率的下降，原因是移民和劳动力参与率降低，同时劳动力需求也明显疲软。在这种活力较低且略显疲软的劳动力市场中，近几个月来就业的下行风险似乎有所增加。

通胀：

自年初以来通胀已上升，并且仍然略高于委员会2%的长期目标。自10月会议以来，几乎没有新的通胀数据发布。截至9月的12个月内，PCE总价格上涨2.8%，核心PCE价格上涨2.8%。这些读数高于今年早些时候，反映了关税的影响。相反，服务业的通胀似乎仍在持续放缓。

三、经济前景与风险

经济预测摘要（SEP）中值

实际GDP变化：2025年1.7%，2026年2.3%

失业率：2025年4.5%，2026年4.4%

PCE通胀：2025年2.9%，2026年2.4%

核心PCE通胀：2025年3.0%，2026年2.5%

联邦基金利率：2025年3.6%，2026年3.4%

风险评估：

通胀风险在短期内倾向于上行，而就业风险则倾向于下行。近几个月来，就业的下行风险有所增加，风险平衡已经发生变化。委员会对其双重使命两方面的风险保持警惕，并判断近几个月来就业的下行风险有所上升。

四、政策考量

 委员会决定降息，以支持其恢复2%通胀的目标，并鉴于风险平衡的转变。一个合理的基线情况是，关税对通胀的影响将是相对短暂的——实质上是对价格水平的一次性冲击。委员会的义务是确保价格水平的一次性上涨不会演变成持续的通胀问题。

同时，由于近几个月就业下行风险上升，风险平衡已经转变。委员会的框架要求采取平衡的方法来促进双重使命的双方。因此，委员会判断在此次会议上将政策利率下调25个基点。

五、金价收复失地

金价周三（12月10日）盘中最低下探4182美元/盎司附近后反弹，最终收报4228.47美元/盎司，单日涨幅约0.5%。周四（12月11日）亚市早盘，现货黄金持续震荡上行，一度创近三个交易日新高4247.58，目前交投于4238.23美元/盎司。

总结：

本次12月会议标志着美联储连续第三次降息，累计幅度达75个基点，政策立场正朝着中性水平进一步正常化。会议的核心决策逻辑在于应对“通胀上行风险”与“就业下行风险加剧”之间日益复杂的平衡挑战。美联储正试图在不确定性中走出一条“平衡之路”，并重申未来的政策路径将严格依赖数据，而非预设的路线。