一、Analisis Data

Pada Disember 2025, data pasaran pekerjaan sektor swasta Amerika Syarikat diumumkan, mencatat penambahan 41,000 pekerjaan baharu, sedikit di bawah jangkaan pasaran sebanyak 47,000 pekerjaan. Pertumbuhan ini membalikkan penurunan data yang disemak pada November (-29,000), namun momentum pemulihan adalah sederhana dan terdapat perbezaan ketara antara sektor-sektor.

Pertumbuhan terutamanya didorong oleh sektor pendidikan dan perkhidmatan kesihatan (39,000) serta sektor rekreasi dan hotel (24,000), manakala sektor perkhidmatan profesional dan perniagaan (-29,000) serta pembuatan (-5,000) mencatat pemotongan pekerja.

Dari segi saiz perusahaan, perusahaan sederhana menyumbang peningkatan utama (34,000), manakala perusahaan besar hampir berhenti merekrut (2,000).

Dari segi gaji, kadar pertumbuhan gaji tahunan bagi pekerja sedia ada kekal stabil pada 4.4%, manakala kadar pertumbuhan gaji bagi pekerja yang menukar kerja meningkat daripada 6.3% kepada 6.6%, menunjukkan pasaran buruh masih mempunyai tekanan persaingan.

Walaupun data pekerjaan kali ini kembali meningkat, kadar pertumbuhannya tidak mencapai jangkaan, memperkuat penilaian pasaran bahawa Federal Reserve pada akhirnya masih perlu menurunkan kadar faedah untuk menangani perlambatan ekonomi dalam jangka sederhana hingga panjang. Selepas pengumuman data, alat Fed Watch dari CME menunjukkan kemungkinan Federal Reserve menurunkan kadar pada bulan Mac atau April meningkat, masing-masing kepada 44.3% dan 55.8%.

Walaupun angka keseluruhan positif, data dalaman menunjukkan perbezaan ketara: sektor perkhidmatan profesional yang bergantung kepada aktiviti ekonomi mengalami pemotongan pekerja besar-besaran, manakala keinginan perusahaan besar untuk merekrut adalah rendah; butiran ini mendedahkan kekurangan tenaga pemacu ekonomi yang mendalam, memberikan sokongan jangka sederhana hingga panjang bagi emas.

二、Pasaran Emas dalam Tarikan Persaingan

Emas spot menunjukkan reaksi tenang selepas pengumuman data, dengan harga sedikit menurun kepada $4455.76/oz, dan turun naik sepanjang hari berkurangan dengan ketara. Ini menunjukkan pasaran berada dalam keadaan konsolidasi dan penyesuaian di tahap tinggi.

Harga emas semasa masih jauh di atas sistem purata bergerak utama, menunjukkan corak teknikal bullish keseluruhan masih kukuh. Penurunan kali ini boleh dianggap sebagai pengukuhan teknikal biasa selepas kenaikan berterusan apabila menghadapi peristiwa tidak pasti, bukan isyarat pembalikan tren.

3. Prospek Pasaran

1. Peranan Pengesahan Data Masa Depan

Laporan pekerjaan bukan ladang (non-farm) bulan Disember akan menjadi kunci untuk mengesahkan tren yang didedahkan oleh data ADP kali ini. Jika data rasmi juga menunjukkan pemulihan yang lemah, ia akan mengukuhkan jangkaan pemotongan kadar faedah dan memberi kesan positif kepada emas; sebaliknya, jika data kukuh, ia mungkin mencetuskan penurunan teknikal emas yang lebih mendalam.

2. Tafsiran Polisi Fed

Tumpuan utama pasaran telah beralih dari “adakah kadar akan dipotong” kepada “bilakah dan pada kadar berapa pemotongan akan dilakukan”. Bagaimana pegawai Fed mentafsir data yang bercanggah ini—sama ada lebih memberi tumpuan kepada pemulihan pertumbuhan, atau lebih prihatin terhadap kelemahan industri dan kekal inflasi — akan terus mempengaruhi jangkaan laluan kadar faedah, seterusnya menentukan arah emas seterusnya.

Kesimpulan

Data pekerjaan sektor swasta AS bagi Disember melukiskan gambaran pasaran tenaga kerja yang kompleks dan tidak sekata: pertumbuhan kembali tetapi tidak kuat, gaji masih mendapat tekanan namun keadaan berbeza mengikut industri. Kontradiksi ini mengakibatkan penyesuaian halus terhadap jangkaan pasaran, mendorong pengukuhan sementara emas. Bagaimanapun, kelemahan struktur dan risiko inflasi yang berterusan yang terdapat dalam data tersebut, tidak menggugat naratif makro jangka sederhana hingga panjang yang menyokong emas — iaitu “pertumbuhan ekonomi lembap” dan “pemotongan kadar akhirnya”.

Pelabur selepas ini harus memberi perhatian kepada laporan pekerjaan bukan ladang, data CPI serta komen pegawai Fed yang akan datang untuk mencari isyarat yang lebih jelas tentang laluan kadar faedah.