Mesyuarat dasar kadar faedah Fed bagi bulan Januari selama dua hari diadakan pada 27 Januari mengikut waktu Timur AS, dengan pasaran secara umum menjangkakan FOMC akan mengekalkan kadar asas pada julat 3.50%-3.75% tanpa perubahan.
Suspens mesyuarat kali ini bukan mengenai "adakah kadar akan diturunkan", tetapi mengenai arah tahun ini serta bagaimana Pengerusi Fed, Powell, akan menangani persekitaran politik yang semakin kompleks.
Satu, Data Ekonomi Menyokong "Hentian Taktikal"
Sejak memulakan kitaran penurunan kadar faedah pada September tahun lepas, Fed telah menurunkan kadar secara keseluruhan sebanyak 75 mata asas. Data terkini menunjukkan bahawa pasaran buruh AS walaupun pertumbuhannya perlahan, kadar pengangguran pada Disember menurun kepada 4.4%, dan perbelanjaan pengguna serta pertumbuhan ekonomi masih menunjukkan ketahanan.
Sementara itu, petunjuk inflasi utama PCE masih lebih tinggi daripada sasaran 2%. Seperti yang dinyatakan oleh Morgan Stanley, hentian kali ini adalah berdasarkan data terkini sebagai "penyesuaian taktikal", bukan untuk kembali ke kitaran ketat. Dijangka kenyataan FOMC mungkin akan menaikkan penilaian pertumbuhan ekonomi daripada "sederhana" kepada "stabil", serta menghapus pernyataan mengenai "risiko pengurangan pekerjaan yang meningkat".
Dua, Perbezaan Dalaman, tetapi "Hentian Dovish" Menjadi Jangkaan Utama
Perbezaan dalaman Fed mengenai laluan dasar masih jelas. Pegawai hawkish berpendapat tekanan inflasi sukar dikawal, harus mengekalkan kadar tanpa perubahan; manakala ahli lembaga seperti Milan yang dovish mungkin menyokong polisi kelonggaran yang lebih agresif. Namun, termasuk Morgan Stanley, beberapa institusi menjangkakan Fed akan memilih "hentian dovish" — iaitu mengekalkan ungkapan "pertimbangan untuk penyesuaian lanjut terhadap julat sasaran" dalam kenyataan, menyediakan pilihan untuk penurunan kadar pada masa hadapan.
Pada sidang media, Powell mungkin akan merujuk kepada data pertumbuhan ekonomi dan kestabilan pekerjaan untuk mempertahankan hentian kadar faedah, sambil menekankan keyakinan terhadap inflasi kembali ke sasaran, dan mungkin menyatakan pandangan optimistik tentang peningkatan produktiviti (seperti penggunaan AI) yang mendorong "pendaratan lembut".
>Tiga, Masa Pemotongan Kadar Faedah Ditangguhkan, Tekanan Politik Menjadi Fokus
Tumpuan pasaran telah beralih daripada “sama ada untuk menurunkan kadar faedah” kepada “bilakah untuk memulakan semula”. Penetapan kadar dana persekutuan semasa menunjukkan bahawa jangkaan pasaran untuk pemotongan kadar dalam masa terdekat sedang mengecewakan, manakala tempoh presiden Powell akan berakhir pada bulan Mei. Ini bermakna langkah pemotongan kadar masa depan kemungkinan akan didorong oleh penggantinya, penentuan masa ini menjadikan isu “kebebasan” Fed satu lagi inti utama mesyuarat kali ini.
Baru-baru ini, laporan mengenai usaha kerajaan Trump melalui tindakan kehakiman untuk memberi tekanan kepada Fed supaya menurunkan kadar faedah, serta niatnya untuk melepasi prosedur biasa bagi mengisi kerusi lembaga, telah menyebabkan pasaran bimbang mengenai kebebasan Fed.
Walaupun Mahkamah Agung mengenai isu berkaitan sumber manusia sementara mengurangkan kebimbangan pasaran terhadap risiko segera, bagaimana Powell menjawab soalan tentang tekanan politik dan kebebasan bank pusat dalam sidang media akan menjadi tumpuan utama.
Empat, Pendapat Institusi Berbeza
Pihak berhati-hati menunggu:
Seperti yang diperhatikan oleh Bank Montreal, Fed pada masa ini “tidak terdapat sebarang keperluan mendesak untuk mengambil sebarang tindakan”, kenyataan mungkin condong ke arah dovish.
Pihak mengekalkan kadar lama:
J.P. Morgan malah meramalkan bahawa Fed akan mengekalkan kadar sepanjang tahun ini, dan tindakan seterusnya mungkin kenaikan pada tahun 2027.
Pihak pelonggaran yang didorong pengganti:
Institusi seperti Nomura Securities berpendapat bahawa Fed akan mengekalkan kadar sehingga Mei, tetapi kepimpinan baru mungkin mendorong pemotongan kadar tambahan pada akhir tahun ini.
Kesimpulan
Mesyuarat Fed kali ini dijangka menjadi “satu henti dovish”, sambil mengesahkan daya tahan ekonomi dan meninggalkan ruang untuk kelonggaran masa depan. Walau bagaimanapun, dalam keadaan data ekonomi bercampur, pendapat dalaman berbeza dan tekanan politik luaran meningkat, bagaimana Powell mengimbangi komunikasi dasar dengan mengekalkan kebebasan bank pusat, serta spekulasi pasaran mengenai perubahan dasar pada “era pasca Powell”, akan menjadi lebih perhatian daripada keputusan kadar itu sendiri. Masa menunggu pemotongan kadar seterusnya kemungkinan besar dikaitkan rapat dengan pertukaran kepimpinan Fed.