1. Harga emas meneruskan kenaikan

Emas pasaran spot pada Isnin (23 Februari) awal sesi Asia meneruskan kenaikan, didagangkan sekitar $5158.88/oz, meningkat kira-kira 0.95% pada hari tersebut. Harga emas telah naik untuk hari dagangan keempat berturut-turut, terutamanya dipacu oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi AS dan lonjakan semula data inflasi. Kebimbangan pasaran terhadap risiko "stagflasi" meningkat dengan ketara, mendorong aliran dana selamat terus masuk ke emas. Pada masa yang sama, ketidaktentuan situasi geopolitik dan kelemahan dolar turut menyokong harga emas.

2. Data ekonomi menghantar isyarat bercanggah

Data terkini menunjukkan bahawa kadar pertumbuhan KDNK sebenar AS pada suku keempat 2025 merosot dengan ketara kepada 1.4% tahunan, jauh lebih rendah daripada nilai sebelumnya 4.4% dan jangkaan pasaran. Perlambatan ini terutamanya disebabkan oleh pengurangan perbelanjaan akibat penutupan kerajaan, serta kelembapan eksport dan penggunaan.

Berbeza dengan perlambatan pertumbuhan, tekanan inflasi tetap kukuh: Indeks Harga PCE teras bagi Disember meningkat 3.0% dari tahun ke tahun, masih melebihi sasaran jangka panjang Rizab Persekutuan 2%; pada tempoh yang sama, kadar tahunan indeks PCE juga meningkat kepada 2.9%. Gabungan ini — pertumbuhan perlahan bersama inflasi tinggi — kembali menimbulkan kebimbangan pasaran terhadap risiko "stagflasi", menguatkan daya tarikan emas sebagai alat lindung nilai dan pelindung inflasi.

3. Mahkamah Agung memutuskan tarif melebihi kuasa, dolar tertekan

Pada 20 Februari, Mahkamah Agung Amerika Syarikat memutuskan bahawa langkah tarif luas yang dilaksanakan oleh kerajaan Trump berdasarkan Akta Kuasa Ekonomi Kecemasan Antarabangsa melebihi kuasa presiden dan mengisytiharkannya tidak sah. Keputusan ini ditafsir pasaran sebagai sekatan penting terhadap kuasa eksekutif, menjadikan indeks dolar jatuh pada hari Jumaat lepas.

Pada pagi Isnin di pasaran Asia, harga terus melemah kepada sekitar 97.40, dengan penurunan harian kira-kira 0.4%. Lembutnya dolar terus menurunkan kos peluang memegang emas, memberikan sokongan kepada harga emas. Presiden Trump walaupun menyatakan "kecewa", namun menekankan bahawa langkah tarif berdasarkan keselamatan negara akan terus diteruskan, dan mengumumkan akan mengenakan tariff global tambahan 10% berdasarkan Seksyen 122. Kenyataan ini sekali lagi mencetuskan kebimbangan pasaran terhadap peningkatan proteksionisme perdagangan, meningkatkan permintaan emas sebagai aset selamat.

Empat, Situasi Timur Tengah Terus Memanas

Dari aspek geopolitik, situasi Amerika Syarikat-Iran masih menjadi tumpuan pasaran. Menurut laporan, kerajaan Amerika sedang menimbang pilihan terhadap Iran, termasuk serangan terhad atau pertukaran rejim yang lebih luas, tetapi jalan diplomatik masih diberi keutamaan pada masa ini. Seorang pegawai kanan Amerika mendedahkan, jika Iran menyerahkan draf perjanjian nuklear terperinci dalam 48 jam akan datang, pihak Amerika bersedia mengadakan rundingan baru pada 27 di Geneva. Namun, senator Graham yang rapat dengan Trump mendesak tindakan tegas terhadap Iran, berpendapat bahawa membiarkan kuasa jahat tanpa kawalan akan membawa akibat serius. Keadaan di mana pilihan diplomatik dan ketenteraan wujud serentak ini menjadikan situasi Timur Tengah penuh ketidakpastian, terus menyuntik permintaan emas sebagai aset selamat.

Lima, Prospek Dasar Monetari: Jangkaan Pemotongan Kadar Turun, Pasaran Fokus terhadap Pilihan Pengerusi Baru

Jangkaan pasaran monetari terhadap Federal Reserve untuk menurunkan kadar sebelum Jun 2026 telah menurun dengan ketara. Fokus pasaran kini tertumpu kepada calon pengerusi Fed yang dicalonkan oleh Trump, Kevin Walsh, jika disahkan oleh Kongres, beliau mungkin cenderung untuk pemotongan kadar lebih awal atau lebih besar di masa depan. Namun, berdasarkan harga pasaran niaga hadapan semasa, pelabur secara umum masih menjangkakan Fed akan melaksanakan dua pemotongan kadar sebanyak 25 mata asas pada tahun ini. Data pekerjaan ADP yang akan diumumkan minggu ini, jumlah tuntutan pengangguran awal, dan indeks harga pengeluar Januari, akan memberikan lebih banyak petunjuk tentang keadaan ekonomi dan laluan dasar.

Enam, Dari Segi Teknikal: Selepas Menembusi USD5100, Sasaran ke USD5200

Daripada carta harian, teknikal emas telah berubah kepada neutral ke condong bullish. Harga emas berjaya bertahan di atas 5100 dolar AS, dengan sasaran seterusnya menunjuk ke paras bulat 5200 dolar AS. Jika dapat menembusi paras rintangan ini dengan berkesan, ruang kenaikan akan terbuka lebih jauh ke 5300 dolar AS dan paras tinggi bulan Januari sekitar 5450 dolar AS.

Dari segi penurunan, paras psikologi 5000 dolar AS membentuk sokongan utama. Jika paras ini tidak dapat dikekalkan, harga emas mungkin menguji paras terendah bulan Februari pada 4841 dolar AS dan purata pergerakan 50 hari (4722 dolar AS). Indeks Kekuatan Relatif 14 hari berada di atas garisan tengah, menyokong kecenderungan bullish jangka pendek; histogram MACD negatif terus mengecil, menunjukkan tekanan penurunan sedang berkurang.

Kesimpulan

Pasaran emas kini mendapat manfaat daripada pelbagai faktor positif yang selari: perlambatan ekonomi AS bersama inflasi yang degil mencetuskan kebimbangan 'stagflasi', keputusan tarif Mahkamah Agung menekan dolar, dan ketegangan di Timur Tengah yang berterusan menyuntik permintaan aset selamat. Setelah menembusi 5100 dolar AS, sasaran seterusnya bagi harga emas adalah paras 5200 dolar AS. Data pekerjaan ADP, PPI serta ucapan pegawai Fed yang akan dikeluarkan minggu ini akan menjadi tumpuan pasaran.

Walaupun aliran jangka pendek cenderung kuat, pelabur masih perlu berhati-hati terhadap potensi volatiliti akibat ketidakjelasan laluan dasar Fed. Dalam persekitaran semasa, emas sebagai alat untuk melindungi ketidakpastian ekonomi dan tekanan inflasi, masih menonjol sebagai aset bernilai untuk diperuntukkan.