1. Gambaran Kes
Waktu tempatan pada 23 Februari, Presiden Amerika Syarikat, Donald Trump, menulis beberapa pos di media sosial, memberi amaran kepada negara-negara supaya tidak "memainkan" perjanjian perdagangan dengan AS, jika tidak, mereka akan menghadapi "cukai import yang jauh lebih tinggi". Ini merupakan kali pertama Trump jelas mengancam untuk mengambil tindakan perdagangan balas yang lebih tegas selepas Mahkamah Agung membatalkan kuasa cukai kecemasan beliau minggu lepas. Beliau juga mengumumkan bahawa cukai global sementara sebanyak 15% di bawah Seksyen 122 Akta Perdagangan 1974 akan berkuat kuasa pada tengah malam 24 Februari, manakala cukai haram yang sebelum ini dikenakan di bawah Akta Kuasa Ekonomi Kecemasan Antarabangsa akan dihentikan serentak.
Di pihak Kesatuan Eropah, mereka segera memberi respons dengan Parlimen Eropah memutuskan untuk menangguhkan undian kelulusan perjanjian perdagangan dengan Amerika Syarikat. China mendesak pihak AS untuk membatalkan langkah cukai ini, manakala India juga menangguhkan rundingan yang telah dirancang. Kebimbangan pasaran terhadap ketidaktentuan dasar perdagangan meningkat dengan cepat tercermin dalam harga aset; ketiga-tiga indeks utama saham AS ditutup dengan penurunan, dan dolar melemah.
2. Analisis Kesan Pasaran
1.Risiko Perang Perdagangan Bermula Semula
Walaupun Mahkamah Agung membatalkan cukai kecemasan Trump, Presiden dengan cepat menggunakan alat undang-undang baru (Seksyen 122) untuk memulakan semula perang perdagangan dan mengancam penggunaan langkah yang lebih tegas (seperti "lesen bayaran"). Ini bermakna ketidaktentuan dasar perdagangan tidak berakhir akibat keputusan kehakiman, malah memasuki fasa perlawanan baru. Harapan syarikat untuk "peraturan yang jelas" musnah, digantikan dengan ancaman konfrontasi di peringkat lebih tinggi. Emas sebagai alat lindung nilai terhadap kekacauan dasar mendapat sokongan nilai perlindungan secara struktur.
2. Pengukuhan Inflasi
Cukai di bawah Seksyen 122 adalah 15%, tempoh hanya lima bulan, lebih rendah daripada beberapa kadar cukai tinggi sebelum ini. Dalam jangka pendek, harga barangan import mungkin menurun, sedikit melegakan tekanan inflasi dan memberi kesan negatif marginal kepada harga emas. Namun, Trump jelas mengancam "cukai yang lebih tinggi" dan penangguhan kelulusan perjanjian oleh EU, menunjukkan risiko kebangkitan semula perang perdagangan trans-Atlantik sedang meningkat. Dalam jangka sederhana, jika AS dan EU terperangkap dalam konfrontasi perdagangan sepenuhnya, rantaian bekalan global akan terjejas semula, dan tekanan kebangkitan inflasi akan menjadikan logik lindung nilai emas terhadap inflasi mendominasi penetapan harga.
3. Kredit Dolar Terjejas
Trump secara terbuka mengancam untuk mengenakan tarif yang lebih tinggi ke atas negara-negara yang “bermain permainan”, dan menyiratkan kemungkinan memperkenalkan langkah-langkah tidak konvensional seperti “lesen”, yang lebih memperkuat persepsi pasaran terhadap ketidakbolehdugaan dasar beliau. Amaran terdahulu dari Presiden Bank Pusat Eropah, Lagarde — “Anda perlu tahu peraturan lalu lintas sebelum memandu” — kelihatan sangat tajam pada saat ini. Bagi para pelabur global, “premium peraturan” aset dolar sedang terhakis, sementara tarikan emas sebagai aset rizab yang tidak politikal meningkat.
3. Analisis Teknikal
Pada 24 Februari jam 13:31 waktu Beijing, harga emas dicatat pada 5169.06 USD/ounce, turun 1.13% dalam sehari, menunjukkan penjualan teknikal selepas kenaikan berterusan.
Petunjuk teknikal menunjukkan isyarat penyesuaian:
Indeks Kekuatan Relatif (RSI) pada 50.955, kembali ke tahap neutral;
Indikator Stokastik (STOCH) pada 37.06, memberikan isyarat jual;
Stokastik RSI (STOCHRSI) rendah pada 6.9, memasuki keadaan jual berlebihan yang serius;
Indikator MACD adalah 17.5, walaupun masih bernilai positif, momentum kenaikan berkurangan.
4. Prospek Masa Depan
1. Isyarat permainan “tunda pengundian” EU
Parlimen Eropah menangguhkan kelulusan perjanjian, sebagai tindak balas langsung terhadap tarif baru Trump. Jika dalam 30 hari akan datang pihak AS tidak membuat konsesi, EU mungkin memulakan prosedur tarif balas, secara rasmi mencetuskan perang dagangan merentasi Atlantik. Ini akan terus mempengaruhi jangkaan pertumbuhan ekonomi global, menyuntik permintaan selamat baru untuk emas.
2. Cabaran kehakiman terhadap tarif Seksyen 122
Hak tarif baru berdasarkan Seksyen 122 Akta Perdagangan 1974, juga menghadapi cabaran berpotensi berkenaan perlembagaannya. Jika mahkamah memutuskan bahawa ia melebihi kuasa presiden, Rumah Putih akan menghadapi keadaan “tiada tarif boleh digunakan”, dan pada ketika itu perlu memohon legislatif Kongres, yang akan menjadikan dasar perdagangan berada dalam kebuntuan politik yang lebih mendalam pada tahun pilihan raya pertengahan.
3. Kesan Potensi "Rang Undang-Undang Refund" Parti Demokrat
22 orang senator Parti Demokrat mengemukakan proposal bersama, meminta kerajaan memulangkan tarif haram yang telah dikenakan (kira-kira $65.8 bilion). Jika rang undang-undang ini secara mengejut diluluskan, ia akan menyebabkan perbelanjaan besar sekali gus oleh perbendaharaan, menambah tekanan defisit, melemahkan kredibiliti dolar, dan secara tidak langsung memberi manfaat kepada emas.
Kesimpulan
Pendekatan tegas Trump selepas kalah di Mahkamah Agung menandakan tarif sementara 15% hanyalah permulaan, dan ribut sebenar berkaitan dengan ancaman beliau mengenai “tarif lebih tinggi” serta tindakan balas yang tertunda dari Kesatuan Eropah. Bagi pasaran emas, ini bermakna “premium ketidakpastian” bukan sahaja tidak berkurangan, malah masuk ke tahap permainan yang lebih tinggi.
Penurunan harga emas di bawah $5200 adalah penyesuaian teknikal dan bukan pembalikan trend. Lebihan jual secara teknikal yang serius dan risiko struktural dari asas sedang membentuk keseimbangan baru, setiap kali harga menurun ke $5100, berpotensi menjadi peluang bagi pelaburan jangka panjang. Dalam 30 hari akan datang, sama ada perang perdagangan AS-Eropah berulang atau tidak, akan menentukan sama ada emas memulakan pusingan kenaikan baru atau terus berlegar di paras tinggi.