1. Pengenalan—Bahaya Harga Minyak yang Melonjak dan Pekerjaan Lemah Berkait Pada
hari Jumaat, 3 April 2026, Jabatan Buruh AS akan mengeluarkan Laporan Gaji Nonfarm pada bulan Mac. Data ini datang ketika Timur Tengah telah bergelut selama sebulan penuh—konflik ketenteraan yang dicetuskan oleh serangan bersama AS-Israel ke atas Iran telah mendorong harga minyak naik lebih 70% kepada lebih $100 setong, dengan harga petrol purata AS menghampiri $4 setiap gelen dan tekanan inflasi melonjak dengan mendadak.
Pada saat perang, inflasi, dan pekerjaan yang lemah ini, laporan Gaji Nonfarm Mac akan menyediakan pasaran dengan asas ekonomi utama.
Apa yang menjadikannya istimewa ialah ini adalah laporan pekerjaan pertama Fed sejak menghadapi dilema "stagflasi"—di satu pihak, kehilangan tidak dijangka 92,000 gaji bukan pertanian pada Februari adalah isyarat jelas pasaran buruh yang semakin sejuk; di pihak lain, kejutan harga minyak dengan pantas berpindah ke inflasi, meninggalkan hampir tiada ruang untuk pemotongan kadar selanjutnya.
II. Tinjauan Penunjuk Pekerjaan Teras: Bolehkah Pemulihan Berterusan?
1. Gambaran Keseluruhan Jangkaan Pasaran
Gaji bukan pertanian: jangkaan pasaran sebanyak 55,000, berbanding -92,000 pada Februari, penurunan terbesar dalam
empatbulan< img src = "https://oss.hdbtkj.net/2026/03/31/583c2360-2ece-4acc-8cbd-17a9a326048a.png">
kadar pengangguran: dijangka kekal pada 4.4% (nilai sebelumnya 4.4%). Walau bagaimanapun, model Fed Chicago meramalkan kadar pengangguran untuk bulan Mac sekitar 4.46%, yang mungkin meningkat kepada 4.5% selepas pembulatan.
Pertumbuhan Gaji: Pasaran menjangkakan purata pendapatan sejam akan meningkat 0.3% bulan ke bulan, tetapi perhatian harus diberikan sama ada penghantaran harga minyak tercermin dalam rundingan gaji.
2. Isyarat penunjuk utama
< img src = "https://oss.hdbtkj.net/2026/03/31/1aa6691e-76a7-4f36-9d6e-0d1951098410.png" >
ADP Pekerjaan (1 April): Dijangka meningkat 40,000-50,000 pekerjaan baru, sebagai petunjuk awal untuk data pekerjaan bukan ladang pada hari Jumaat.
Bantuan pengangguran (minggu berakhir 21 Mac): Permohonan awal stabil pada 210,000 orang, permohonan lanjutan turun kepada 1,819,000 (terendah sejak Mei 2024). Tetapi ahli ekonomi memberi amaran, penurunan permohonan lanjutan sebahagiannya disebabkan penganggur telah kehabisan tempoh layak menerima (kebanyakan negeri terhad 26 minggu), bukannya kerana pasaran pekerjaan benar-benar bertambah baik.
3. Isu Pertikaian Pekerjaan Bukan Ladang
1. 'Penyimpangan' data Februari:
Adakah penurunan mendadak pekerjaan bukan ladang sebanyak 92,000 pada Februari dipengaruhi oleh cuaca buruk, impak berita pemerintah, dan faktor sekali sahaja? Jika rebound pada Mac kukuh, maka Februari mungkin diperbetulkan sebagai 'nilai luar biasa'; jika rebound lemah, isyarat kemelesetan makin diperkuat.
2. Kesan tamat mogok kesatuan sekerja:
Ekonomi Bloomberg berpendapat bahawa pekerja kesatuan yang sebelum ini mogok kembali bekerja mungkin menyumbang beberapa puluh ribu pekerjaan baru pada Mac, ini merupakan impak sementara, bukan penambahbaikan trend jangka panjang.
4. Ramalan Institusi
1. Pandangan Institusi
Goldman Sachs: Dijangka kejutan harga minyak akan menaikkan kadar pengangguran sebanyak 0.1 mata peratus tambahan, dan mengurangkan kira-kira 10,000 pekerjaan bukan ladang bersih setiap bulan (sehingga akhir tahun).
Pansen Makroekonomi (Oliver Allen): Hubungan antara permohonan awal dan kadar pengangguran agak lemah, kerana hanya kira-kira seperempat penganggur layak membuat tuntutan, meramalkan kadar pengangguran pada Mac mungkin meningkat sedikit.
High Frequency Economics (Carl Weinberg): "Syarikat memerlukan masa untuk memahami kesan kejutan terhadap ekonomi, sebelum mereka yakin untuk mula membuat pemotongan pekerjaan. Kemelesetan belum bermula, tetapi pasti akan berlaku."
5. Peristiwa Utama Lain Minggu Ini
1. Data Padat Amerika Syarikat
Pekerjaan ADP Mac (1 April): Dijangka meningkat 40,000-50,000.
Jualan runcit Februari (2 April): Dijangka susut bulan ke bulan disebabkan kesan tekanan harga minyak yang tinggi.
ISM PMI Perkilangan (1 April): Dijangka kekal sekitar 49 (kawasan pengecutan).
ISM PMI Perkhidmatan (3 April): Dijangka turun sedikit daripada 52.5.
Pesanan barangan tahan lama bulan Februari (2 April): Mencerminkan keinginan pelaburan perniagaan.
2. Ucapan Pegawai Fed
Williams (31 Mac, Ahli FOMC dengan undi tetap): Mungkin menegaskan semula sikap bergantung pada data.
Goolsby (2 April, Ahli undi 2027): Berucap pada acara Federal Reserve Chicago. Ucapan ini mungkin memberikan pasaran petunjuk mengenai pendekatan menghadapi “stagflasi”.
Ringkasan
Pelancaran laporan pekerjaan bukan ladang Mac 2026 berlaku pada masa tekanan“stagflasi” yang jarang berlaku dalam geopolitik dan kitaran ekonomi moden. Pertumbuhan negatif yang mengejutkan pada Februari telah memberi amaran, sementara kenaikan harga minyak yang berterusan menghakis kuasa beli sebenar pengguna dan membawa dilema yang belum pernah dilalui bagi laluan dasar monetari Fed.
Makna laporan ini bukan untuk mengesahkan sama ada pasaran pekerjaan “memantul” ke 55,000—angka ini kelihatan remeh di hadapan perang. Ujian sebenar ialah: bolehkah pasaran mencari keseimbangan baharu di tengah isyarat bercanggah daripada kelemahan pekerjaan dan peningkatan inflasi? Adakah Fed berani mengekalkan ketat di ambang kemelesetan? Bagaimana pelabur harus menjaga kedudukan mereka di tengah turun naik ekstrem?