1. Pendahuluan: Kenaikan Berterusan Pasaran Saham dan Kebimbangan Inflasi
Biro Statistik Buruh AS akan mengumumkan laporan pekerjaan bukan pertanian bagi bulan Mei pada 5 Jun 2026 (Jumaat) jam 20:30 waktu Beijing.
Kini, pasaran saham AS menunjukkan prestasi kukuh dipacu oleh saham teknologi AI, dengan Indeks S&P 500 mencatat kenaikan untuk minggu kesembilan berturut-turut, dengan jumlah kenaikan tahunan melebihi 10%. Namun, di pihak lain, tekanan inflasi dalam ekonomi sebenar sedang meningkat secara perlahan.
Disebabkan konflik geopolitik (konflik yang telah berlangsung tiga bulan telah menjejaskan bekalan tenaga), Indeks Harga Perbelanjaan Pengguna (PCE) bulan April meningkat 3.8% dari tahun sebelumnya, mencatat kenaikan terbesar sejak Mei 2023.
Dalam konteks inflasi yang masih tinggi, fokus dasar Rizab Persekutuan kini telah beralih daripada "bilakah untuk menurunkan kadar" kepada "adakah perlu menaikkan kadar sekali lagi". Oleh itu, laporan pekerjaan bukan pertanian bulan Mei ini akan menjadi asas utama pasaran untuk menilai sama ada ekonomi terlalu panas, serta laluan kadar faedah masa depan oleh Rizab Persekutuan.
2. Peningkatan Pekerjaan Dijangka Terus Melambat
Berdasarkan ramalan pasaran semasa, pasaran tenaga kerja bulan Mei dijangka terus menunjukkan tren penyejukan yang stabil:
Penambahan pekerjaan bukan pertanian: Ramalan utama pasaran ialah 85,000 orang, dengan julat ramalan sekitar 85,000 hingga 96,000 orang. Angka ini berkurangan berbanding 115,000 orang pada bulan April.
Kadar pengangguran: Dijangka kekal sekitar 4.3% (sesetengah pihak meramalkan antara 4.2% hingga 4.3%), hampir sama dengan bulan sebelumnya.
Kadar kenaikan gaji (gaji purata bulanan per jam): Dijangka meningkat 0.3% bulan ke bulan, sedikit tinggi berbanding 0.2% pada bulan April. Kenaikan gaji berpotensi meningkatkan tekanan inflasi dalam sektor perkhidmatan.
Petunjuk Awal:
ADP “bukan pekerjaan pertanian” kecil (diumumkan pada 3 Jun): Pasaran menjangkakan tambahan 110,000 pekerjaan pada Mei, sedikit lebih tinggi daripada 109,000 pada April. Perubahan jangkaan bagi pekerjaan bukan pertanian kecil tidak banyak, yang bermakna kemungkinan data pekerjaan pada hari Jumaat menunjukkan nilai luar biasa yang besar adalah rendah.
3. Apakah yang dibimbangkan pasaran?
Dalam persekitaran inflasi tinggi dan hasil bon AS yang tinggi (hasil bon AS 10-tahun kini sekitar 4.45%), sikap pasaran terhadap data pekerjaan boleh dibahagikan kepada tiga senario:
Senario satu: data sejuk-sederhana (tambahan pekerjaan antara 50,000 hingga 100,000) — isyarat “pendaratan lembut” yang paling ideal
Jika data seperti yang dijangkakan, ia menunjukkan pasaran pekerjaan sedang sejuk secara sederhana, tidak menunjukkan tanda-tanda kemelesetan ekonomi, dan juga tidak memanaskan ekonomi terlalu cepat. Dalam keadaan ini, tekanan Fed untuk menaikkan kadar faedah selanjutnya akan berkurang, membantu menstabilkan hasil bon AS, dan memberi kesan positif kepada emas dan saham AS (terutamanya saham teknologi besar).
Senario dua: data secara tidak diduga terlalu panas (tambahan pekerjaan melebihi 150,000, dan pertumbuhan gaji tinggi) — mungkin mencetuskan panik kenaikan kadar faedah
Jika data jauh melebihi jangkaan, pasaran akan bimbang ekonomi “terlalu panas” dan menolak inflasi naik. Ini akan menyebabkan hasil bon AS 10-tahun dan dolar naik secara mendadak. Oleh kerana pasaran hadapan kadar faedah kini mengenakan harga untuk “kenaikan kadar tahun ini” bahkan lebih tinggi daripada “penurunan kadar”, data pekerjaan yang kukuh mungkin mengukuhkan jangkaan ini, seterusnya memberi tekanan ketara kepada emas dan saham teknologi bernilai tinggi.
Senario tiga: data ketara lemah (tambahan pekerjaan kurang daripada 50,000, malah negatif) — mencetuskan kebimbangan kemelesetan
Jika data terlalu buruk, pasaran akan cepat beralih kepada kebimbangan mengenai kemelesetan ekonomi AS. Walaupun ini akan mendorong jangkaan penurunan kadar faedah meningkat, hasil bon AS menurun dan memberi manfaat jangka pendek kepada emas, saham AS mungkin mengalami turun naik ketara kerana bimbang keuntungan syarikat merosot.
4. Peringkat baru Fed dan ujian asas pasaran
Perlu diperhatikan bahawa data pekerjaan kali ini dan data inflasi minggu berikutnya akan menjadi beberapa data utama terakhir sebelum Pengerusi Fed yang baru, Kevin Warsh, memimpin mesyuarat dasar monetari pertamanya pada 16-17 Jun. Buat masa ini, kerana inflasi masih tegar, pasaran bukan sahaja menunda jangkaan penurunan kadar faedah, malah mula berhati-hati terhadap risiko kenaikan kadar faedah.
Selain itu, kenaikan saham teknologi juga akan diuji. Pada 3 Jun, gergasi cip Broadcom akan mengumumkan laporan kewangan. Memandangkan sektor semikonduktor telah meningkat sekitar 80% sejak akhir Mac, prestasi Broadcom akan terus menguji kewajaran penilaian semasa minat pelaburan AI.
5. Kesimpulan dan titik pemerhatian penting minggu ini