一、金價維持區間震蕩

現貨黃金周四（2月26日）維持窄幅震蕩，收盤微漲0.4%至5184.24美元/盎司，盤中一度跌至5130美元附近後獲逢低買盤支撐。

周五亞市早盤，金價交投於5180.35美元/盎司附近。市場焦點集中在日內瓦舉行的美伊間接核談判，調解方阿曼稱會議有“重大進展”，一度打壓避險需求，但伊朗稱雙方分歧猶存，逢低買盤迅速入場。

二、談判桌上的博弈

日內瓦第三輪美伊間接談判成爲全球金融市場關注的焦點。阿曼外交大臣在會談後宣布雙方取得“重大進展”，並計劃下周在維也納展開技術層面討論。

伊朗方面展現出靈活的談判策略，一名高級官員透露，德黑蘭希望華盛頓將“核問題與非核問題”分開處理，暗示若能實現，雙方有望達成協議框架。

這一表態巧妙回應了美國此前堅持將彈道導彈項目納入談判範圍的強硬立場，通過剝離議題降低談判門檻。

伊朗外長阿拉格齊稱此次會談“極其嚴肅”，同時坦誠雙方在一些問題上仍存分歧。

若談判取得實質性突破，地緣風險溢價將壓縮，金價面臨回調壓力；若談判破裂，特朗普政府此前設定的10至15天期限即將到期，中東軍事集結的陰影將瞬間引爆避險情緒。

三、多空交織下的金價困局

FOREX市場分析師指出，黃金正試圖突破5200美元阻力位，但本周以來始終未能守住漲幅，反映出市場缺乏明確的方向性催化劑。

ZanerMetals副總裁兼高級金屬策略師則持更具前瞻性的觀點：無論談判結果如何，當前的不確定性本身已充斥市場。短期看，若地緣政治協議達成，金價確實可能回調；但從中期視角，他依然堅持看多立場，預期金價將攀升至5340美元，並進一步衝擊5400美元關口。

四、債券市場釋放避險信號

在黃金價格躊躇不前的同時，美國債券市場發出明確的避險信號。10年期國債收益率跌至三個月低點4.001%，30年期國債收益率也滑落至逾一周低位，報4.656。

市場對伊朗局勢的擔憂與AI可能顛覆商業模式的憂慮疊加，共同推動避險資金流入債市。值得注意的是，兩年期與10年期公債利差已連續10個交易日收窄，創2015年11月以來最長收窄周期，反映市場對美聯儲降息預期的重新定價。盡管勞動力數據依然穩定，市場仍預期今年將有兩次降息。

五、美元與關稅的變量

美元指數周四一度微漲至97.79，隨後迅速回調，方向性趨勢並不明確。美國貿易代表關於“部分國家關稅稅率將上調至15%或更高”的表態爲全球貿易前景增添新不確定性。道明證券分析師認爲，美元趨弱的風險依然存在，美國“例外論”很可能達不到市場預期水平。在全球增長穩健、利率較低且存在財政緩衝的背景下，風險資產將受益，而美元則將承壓。

總結

當前黃金市場正處於典型的“暴風雨前的寧靜”之中，5200美元關口的多空拉鋸反映了對美伊談判結果的高度不確定預期。從技術面看，若談判取得突破性進展，金價可能迅速向下測試5100美元甚至5000美元整數關口；反之，若談判破裂導致地區衝突升級，金價將輕松突破5200美元阻力，並迅速向前期高點5340美元發起衝擊。

值得關注的是，即便短期因地緣風險緩解出現回調，其下行空間可能也相對有限——美聯儲降息預期、美債收益率走低、以及美元中期趨弱的基本面因素，都將爲黃金提供堅實支撐。