Kunci adalah kos peluang

Emas itu sendiri tidak menghasilkan faedah, dan tidak memberi pulangan kupon secara berkala seperti bon. Oleh itu, apabila hasil bon AS meningkat, pasaran akan membandingkan semula daya tarikan antara aset yang berbeza. Jika memiliki bon AS boleh memberikan pulangan faedah yang lebih tinggi, sementara memiliki emas terutamanya bergantung pada kenaikan harga, maka sebahagian dana mungkin berpindah dari emas ke aset yang memberi pulangan lebih jelas. Persatuan Emas Dunia dalam menganalisis prestasi emas juga menyenaraikan "kos peluang" sebagai salah satu faktor penting yang mempengaruhi emas.

Lebih penting memberi perhatian kepada hasil sebenar

Para pemula sering hanya melihat kadar hasil nominal, tetapi emas lebih sensitif kepada "hasil sebenar". Hasil sebenar boleh difahami secara mudah sebagai pulangan selepas mengurangkan jangkaan inflasi daripada kadar hasil nominal. Apabila hasil bon AS meningkat dan jangkaan inflasi tidak naik serentak, hasil sebenar mungkin meningkat. Ini bermakna daya tarikan memiliki aset yang menghasilkan faedah meningkat, manakala daya tarikan relatif emas akan menurun, jadi harga mudah tertekan.

Jangkaan pasaran akan tercermin lebih awal

Emas tidak selalu menunggu sehingga hasil benar-benar meningkat baru bertindak balas. Banyak kali, pasaran akan berdagang berdasarkan jangkaan terlebih dahulu. Jika pelabur percaya bahawa Rizab Persekutuan mungkin mengekalkan kadar faedah tinggi, atau kadar penurunan masa depan lebih perlahan, hasil bon AS mungkin meningkat lebih awal, dan harga emas juga mungkin tertekan terlebih dahulu. Dengan kata lain, emas bukan sekadar melihat tahap hasil hari ini, tetapi juga menilai pandangan pasaran terhadap laluan kadar faedah masa depan.

Hubungan tidak sentiasa sebaliknya

Perlu diingat, peningkatan hasil bon AS tidak bermakna emas pasti jatuh. Kajian Standard & Poor's Global menyebut, emas biasanya mempunyai hubungan bertentangan dengan hasil bon AS, tetapi dalam beberapa fasa, kedua-duanya juga boleh meningkat serentak, kerana peristiwa geopolitik, kebimbangan inflasi, isu fiskal, dan faktor lain boleh mengubah tingkah laku dana.

Pemula harus melihat rantaian penyaluran

Untuk memahami isu ini, tidak sepatutnya hanya mengingat "hasil meningkat, emas jatuh". Logik yang lebih lengkap ialah, peningkatan hasil bon AS meningkatkan kos peluang memiliki emas, peningkatan hasil sebenar melemahkan daya tarikan emas, dan jangkaan pasaran terhadap laluan dasar masa depan turut menjejaskan harga terlebih dahulu. Hanya dengan melihat rantaian penyaluran ini dengan jelas, lebih mudah memahami mengapa emas mengalami tekanan semasa beberapa fasa kenaikan kadar faedah.