1. Ringkasan Non-Pertanian: Pekerjaan jatuh ke pertumbuhan negatif, kadar pengangguran menurun tetapi tidak dapat menutupi penyusutan tenaga kerja
Laporan pekerjaan non-pertanian Amerika Syarikat bagi bulan Julai jelas lebih lemah daripada jangkaan pasaran. Bilangan pekerja non-pertanian berkurang sebanyak 23,000 orang, sedangkan pasaran pada asalnya menjangkakan penambahan kira-kira 80,000 orang. Lebih menarik perhatian ialah, data dua bulan sebelumnya juga telah disemak turun secara ketara: penambahan pekerjaan pada Mei disemak turun dari 129,000 kepada 63,000, Jun dari 57,000 kepada 20,000, dengan jumlah penurunan sebanyak 103,000 orang. Setelah dilaksanakan semakan, purata bulanan penambahan pekerjaan dalam tiga bulan terakhir hanya sekitar 20,000 orang, menunjukkan penciptaan pekerjaan hampir terhenti.
Dari pandangan luaran, kadar pengangguran pada Julai menurun daripada 4.2% kepada 4.1%. Namun, ini tidak boleh difahami secara mudah sebagai penambahbaikan pasaran tenaga kerja. Kadar penyertaan tenaga kerja terus menurun kepada 61.4%, manakala nisbah penduduk yang bekerja menurun kepada 58.9%. Menurut laporan Reuters, kira-kira 264,000 orang turut keluar daripada pasaran tenaga kerja pada bulan itu. Dengan kata lain, sebab utama kadar pengangguran menurun bukan kerana lebih ramai orang mendapat pekerjaan, tetapi kerana sebahagian penduduk terus keluar daripada pasaran tenaga kerja.
2. Pecahan Data Teras: Kelemahan Menyebar
Penambahan pekerjaan bertukar dari positif kepada negatif, dan semakan penunjuk sebelumnya lebih penting daripada pertumbuhan negatif sebulan sahaja. Non-pertanian pada Julai berkurang sebanyak 23,000 orang, manakala jumlah semakan Mei dan Jun menurun lagi sebanyak 103,000 orang. Semakan berterusan ini menunjukkan bahawa sejak suku kedua tahun ini, kekuatan sebenar pertumbuhan pekerjaan sentiasa lebih rendah daripada hasil statistik awal.
Kadar pengangguran menurun terutamanya kerana tenaga kerja keluar. Kadar penyertaan tenaga kerja pada Julai menurun kepada 61.4%, turun sebanyak 0.7 mata peratusan sejak Januari; nisbah penduduk yang bekerja adalah 58.9%, turun sebanyak 0.5 mata peratusan berbanding Januari. Bilangan orang yang bekerja sambilan atas sebab ekonomi sekitar 4.8 juta orang, menunjukkan sebahagian kualiti pekerjaan masih berada di bawah tekanan.
Tekanan upah terus mereda.
Purata gaji sejam bagi sektor swasta bukan pertanian pada bulan Julai ialah $37.62, meningkat hanya 2 sen berbanding bulan Jun, dengan kadar pertumbuhan tahunan menurun kepada 3.2%. Purata jam kerja mingguan kekal pada 34.3 jam. Penurunan kadar pertumbuhan gaji menunjukkan tekanan inflasi yang didorong oleh kos tenaga kerja sedang berkurang, sementara tiada penurunan ketara dalam jam kerja menunjukkan syarikat lebih banyak mengurangkan pengambilan pekerja baru berbanding memangkas jam kerja kakitangan sedia ada secara besar-besaran.
3. Struktur industri: Jawatan pendidikan menjadi penghalang terbesar, bonus pekerjaan Piala Dunia terus berundur
Sumber penghalang terbesar pada bulan Julai datang daripada sektor kerajaan. Pekerjaan kerajaan secara keseluruhan berkurang kira-kira 53,000, termasuk pengurangan kira-kira 50,000 jawatan pendidikan kerajaan tempatan. Disebabkan cuti musim panas sekolah, tamat tahun persekolahan, dan faktor pelarasan bermusim cenderung menyebabkan turun naik yang besar, beberapa ahli ekonomi berpendapat bahawa faktor ini mungkin membesar-besarkan kelemahan sebenar pasaran pekerjaan Julai.
Sektor rekreasi dan hotel kehilangan kira-kira 40,000 jawatan pada bulan Julai, menurun untuk bulan kedua berturut-turut. Pada bulan Mei, pengambilan awal untuk Piala Dunia telah mendorong sektor rekreasi dan hotel menambah banyak jawatan; dengan berakhirnya permintaan sementara yang berkaitan dengan acara tersebut, sebahagian jawatan yang sebelum ini diambil banyak pula sedang dikembalikan, menjadikan penurunan pekerjaan perkhidmatan dari Jun ke Julai jelas menimbulkan ciri "pengurangan bonus Piala Dunia".
Sektor runcit mengurangkan kira-kira 19,000 jawatan, aktiviti kewangan berkurang 14,000 jawatan. Penjagaan kesihatan masih merupakan salah satu industri yang stabil mencipta pekerjaan, bertambah kira-kira 22,000 orang pada bulan Julai, tetapi kadar pertumbuhannya lebih rendah daripada purata 12 bulan lalu. Sektor pembinaan menambah kira-kira 22,000 jawatan, manakala sektor pembuatan menambah kira-kira 5,000 jawatan. Secara keseluruhan, sektor swasta masih menambah kira-kira 30,000 jawatan, menunjukkan bahawa pengurangan pekerjaan bukan pertanian pada bulan Julai bukan bererti semua industri secara serentak melakukan pemotongan besar-besaran, tetapi penurunan tertumpu pada beberapa industri tertentu telah menurunkan jumlah keseluruhan.
4. Jangkaan pasaran dan Federal Reserve: Keperluan mendesak untuk menaikkan kadar pada bulan September jelas berkurang, tetapi CPI masih penting
Pada 29 Julai, Federal Reserve memilih untuk mengekalkan kadar faedah dana persekutuan pada 3.50%-3.75% dengan keputusan 9 undi bersetuju dan 3 undi menentang. Tiga penentang mahu kenaikan kadar segera sebanyak 25 mata asas, menunjukkan bahawa sebelum pengumuman pekerjaan bukan pertanian Julai, kuasa golongan hawkish dalam Federal Reserve telah meningkat dengan ketara.
Oleh itu, laporan pekerjaan ini bukan untuk mengubah arah Federal Reserve dengan serta-merta, tetapi mengurangkan keperluan mendesak untuk kenaikan kadar pada bulan September. Reuters memetik data LSEG bahawa selepas pengumuman pekerjaan bukan pertanian Julai, pasaran menjangkakan kenaikan kadar pada September turun dari 57% sebelum laporan kepada 44%. Hasil bon AS menurun, dolar melemah, manakala saham AS mendapat sokongan tertentu.
Namun, keseimbangan dasar polisi Rizab Persekutuan tidak sepenuhnya condong ke dovish. Pekerjaan sedang menurun, tetapi kadar pengangguran masih rendah, sementara inflasi masih melebihi sasaran 2%. Data yang paling penting seterusnya ialah CPI Amerika Syarikat bulan Julai yang akan diumumkan pada 12 Ogos; pada 28 Ogos juga akan diumumkan penilaian semula asas awal pekerjaan bukan pertanian bagi tahun 2026, dan laporan pekerjaan bukan pertanian bulan Ogos akan dikeluarkan pada 4 September.
Lima, Rumusan dan Prospek: Pasaran pekerjaan hampir berhenti, tetapi buat masa ini bukan runtuh
Laporan pekerjaan bukan pertanian bulan Julai 2026 yang benar-benar patut diperhatikan bukan sahaja kerana pengurangan 23,000 pekerjaan dalam sebulan, tetapi kerana data pekerjaan telah terus disemak turun secara signifikan, purata pekerjaan tambahan tiga bulan menurun kepada kira-kira 20,000, dan kadar penyertaan tenaga kerja terus menurun. Petunjuk ini secara bersama menunjukkan bahawa pasaran pekerjaan Amerika Syarikat telah kembali memasuki fasa penyejukan yang jelas selepas rebound sementara pada musim bunga tahun ini.
Namun, kadar pengangguran masih berada pada tahap rendah 4.1%, sektor swasta masih menunjukkan pertumbuhan kecil, dan purata waktu bekerja tidak menurun dengan ketara, jadi keadaan semasa lebih menyerupai pasaran pekerjaan "pengambilan rendah, pemberhentian rendah, pertumbuhan tenaga kerja rendah", bukan krisis pekerjaan dalam erti kata tradisional. Fluktuasi bermusim jawatan pendidikan kerajaan tempatan pada bulan Julai dan pengurangan faedah pengambilan sempena Piala Dunia juga bermakna pertumbuhan negatif sebulan mungkin telah membesar-besarkan kelemahan ekonomi sebenar secara tertentu.
Bagi Rizab Persekutuan, laporan Julai secara ketara mengurangkan keperluan untuk menaikkan kadar faedah dengan serta-merta, tetapi tidak menutup sepenuhnya pintu untuk kenaikan kadar seterusnya dalam tahun ini. Laluan dasar masa depan akan ditentukan semula oleh inflasi dan pekerjaan secara bersama. Bagi pasaran saham, tekanan kadar faedah yang menurun lebih bermanfaat untuk jangka pendek, tetapi jika pekerjaan terus merosot, jangkaan keuntungan syarikat mungkin menjadi sumber tekanan baharu; bagi emas, pekerjaan lemah, dolar dan hasil kembali menurun memberikan sokongan, dan sama ada ruang kenaikan boleh dibuka lebih lanjut, akan bergantung terutamanya pada sama ada inflasi turut menurun.