一、Ringkasan Peristiwa：

Pada 19 Disember 2025, setelah perbincangan selama 15 jam dalam Sidang Kemuncak Brussels, pemimpin-pemimpin Kesatuan Eropah mencapai persetujuan untuk menyediakan kira-kira 90 bilion euro (lebih kurang 105 bilion dolar AS) pinjaman untuk Ukraine melalui pinjaman gabungan, bagi menyokong keperluan pertahanan dan ekonomi Ukraine untuk tahun 2026-2027. Keputusan ini menangguhkan rancangan 'pinjaman pampasan' asal yang mengutamakan penggunaan aset beku Rusia (kira-kira 210 bilion euro di dalam Kesatuan Eropah) sebagai jaminan pinjaman, terutamanya disebabkan kebimbangan Belgium (pemilik sebahagian besar aset) tentang risiko undang-undang dan kewangan yang berpotensi, serta halangan politik daripada negara seperti Hungary.

Pinjaman ini akan dijalankan melalui pasaran modal dengan jaminan bajet Kesatuan Eropah (beberapa negara ahli seperti Hungary, Slovakia dan Republik Czech tidak menanggung kewajipan kewangan). Aset Rusia akan terus dibekukan sehingga Moscow membayar pampasan perang. Rancangan akhir beralih kepada pinjaman gabungan bagi mengelakkan kegagalan Sidang Kemuncak. Keputusan ini bertujuan untuk menanggapi kenyataan Presiden Amerika Syarikat, Trump, bahawa Kesatuan Eropah adalah 'lemah', dan memastikan aliran dana Ukraine tidak terputus — diplomat menyatakan, tanpa bantuan Kesatuan Eropah, Ukraine mungkin kehabisan dana pada suku kedua 2026. Peristiwa ini menunjukkan usaha kesatuan Kesatuan Eropah dalam konflik Rusia-Ukraine, namun juga mencerminkan perbezaan dalaman dan berhati-hati terhadap penggunaan aset Rusia.

二、Reaksi Pihak-Pihak Terlibat：

 Pihak Kesatuan Eropah：

Pengerusi Majlis Kesatuan Eropah, Antonio Costa berkata: "Kami berjanji, kami tepati."

Canselor Jerman, Friedrich Merz, menyifatkannya sebagai "berita baik untuk Ukraine, dan berita buruk untuk Rusia."

Perdana Menteri Belgium, Bart De Wever, menyatakan bahawa peralihan kepada pinjaman gabungan mengelakkan 'kekacauan dan perpecahan,' dan Kesatuan Eropah kekal bersatu.

Pihak Ukraine：

Zelenskyy menggesa penggunaan aset Rusia, menyifatkannya sebagai "keputusan paling bermoral," tetapi menyambut baik persetujuan akhir bagi memastikan sokongan dana.

Pihak Hungary：

Perdana Menteri Viktor Orbán mencapai kemenangan diplomatik——mengelakkan penggunaan aset Rusia, dan memastikan Hungary tidak terlibat dalam beban kewangan.

3. Analisis Kesan Pasaran:

1. Tekanan lindung nilai jangka pendek berkurang, dominasi sentimen merealisasikan keuntungan

Kesatuan Eropah akhirnya memilih laluan fiskal yang lebih “konvensional” (bon gabungan), bukan rancangan “merampas aset Rusia” yang sangat konfrontatif dan penuh ketidakpastian. Ini sementara mengelakkan konfrontasi kewangan paling sengit dengan Rusia, serta mengurangkan risiko ketegangan geopolitik meningkat secara mendadak dalam bidang kewangan. Pasaran menafsirkan ini sebagai isyarat “risiko terkawal”, sebahagian pelabur memilih untuk menamatkan kedudukan panjang emas yang terkumpul akibat ketegangan geopolitik menjelang akhir tahun, menyebabkan harga emas mengalami pembetulan teknikal.

2.  Pengfinansian perang “diformalkan” membawa perubahan risiko jangka panjang

Melalui sokongan belanjawan EU untuk bon gabungan, secara hakikatnya pengfinansian perang menyokong Ukraine dijangka menjadi jangka panjang dan berstruktur. Ini bermakna jangkaan pasaran terhadap keberlanjutan perang berubah dari “adakah ia akan diteruskan” kepada “bagaimana ia akan diteruskan”. Perubahan ini membawa risiko yang lebih kompleks dan tersembunyi (seperti beban fiskal EU, keterlanjutan hutang), tetapi dalam jangka pendek tidak seletal seperti “merampas aset”.

4. Analisis Teknikal:

Waktu Beijing 19 Disember 13:13, harga emas dicatat 4319.65 USD/ons, meneruskan penurunan selepas berita, turun 0.30% dalam hari itu. Penunjuk teknikal menunjukkan kelemahan menyeluruh, menunjukkan tekanan pelarasan jangka pendek meningkat:

Penunjuk Trend Melemah: MACD(12,26) bertukar kepada -2.94, muncul isyarat “jual”, menandakan momentum kenaikan berkurang, trend jangka pendek menghadapi risiko terbalik.

Penunjuk Momentum Lemah: STOCH(9,6) turun ke 28.939, berada di ambang oversold, menunjukkan kuasa penjual kuat. RSI(14) adalah 45.2, berada di kawasan neutral ke lemah.

Interpretasi Keseluruhan:>Dari segi teknikal, pasaran telah berubah daripada kekuatan tinggi kepada pandangan pesimis sepenuhnya, menunjukkan perubahan ketara dalam sentimen pasaran. Harga emas telah jatuh di bawah sokongan sementara pada $4330, dengan tahap sokongan utama seterusnya dijangka berada di sekitar $4280-$4300 (hampir dengan platform sebelumnya dan purata bergerak 100 hari). STOCHRSI telah memasuki zon terlebih jual, menandakan kemungkinan rebot teknikal jangka pendek, namun corak penyesuaian keseluruhan telah ditetapkan.

5. Prospek Masa Depan:

1. Risiko Pelaksanaan Janji Kewangan Kesatuan Eropah

Pelan penerbitan bon sebanyak €90 bilion akan menambah beban hutang keseluruhan Kesatuan Eropah; situasi penerbitan sebenar, tahap penerimaan pasaran dan kesannya terhadap kadar pertukaran euro akan menjadi fokus pemerhatian pada masa hadapan. Sebarang kegagalan dalam penerbitan boleh menimbulkan kebimbangan semula mengenai kelestarian kewangan Ukraine.

2. Perkembangan Seterusnya bagi 'Pelan Pembekuan Aset'

Kesatuan Eropah menyatakan aset Rusia akan terus dibekukan sehingga pampasan dibayar. Pada masa akan datang, sekiranya keadaan di medan perang atau lanskap politik berubah, 'pilihan nuklear' ini masih boleh dibawa kembali ke agenda, menjadi risiko jangka panjang yang menggantung di pasaran.

Ringkasan:  

Keputusan Kesatuan Eropah dengan menormalisasikan pembiayaan perang telah sementara menghilangkan titik ketegangan yang paling membimbangkan pasaran, menyebabkan premium lindung nilai emas jangka pendek sebahagiannya berkurangan. Kelemahan sepenuhnya dari segi teknikal juga mengesahkan perubahan aliran dana secara peringkat. Walau bagaimanapun, keputusan ini belum menamatkan perang, sebaliknya menolaknya ke fasa baru yang lebih bergantung kepada ketahanan kewangan Barat, dengan ketidakpastian jangka panjang masih mendalam. Penurunan harga emas boleh dianggap sebagai pembetulan teknikal terhadap corak penetapan harga risiko geopolitik, bukan pengakhiran trend.