2025年10月29日，美聯儲在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.75%-4.00%，延續寬松周期，同時決定從12月1日起結束資產負債表縮減（QT）。

會議紀要顯示，委員們對就業下行風險的關注持續，但通脹受關稅影響的持久性引發擔憂。新任理事斯蒂芬·米蘭（StephenI.Miran）再次投下反對票，主張降息50個基點，而堪薩斯城聯儲主席傑弗裏·施密德（JeffreyR.Schmid）主張維持利率不變，此爲2019年以來首次出現雙向異議。以下是本次會議的核心內容梳理：

一、會議核心內容：降息延續與政策分歧

1. 利率決策：25基點降息與雙向反對票

 FOMC以10:2的投票結果通過降息25個基點的決議，將聯邦基金利率目標區間下調至3.75%-4.00%。

斯蒂芬·米蘭主張降息50個基點，其理由包括勞動力市場進一步冷卻、實際通脹趨近2%目標，以及中性利率因關稅和移民政策調整而下移。

傑弗裏·施密德則主張維持利率不變，強調通脹風險上行。多數委員認爲漸進式降息有助於平衡風險，但需警惕數據不確定性。

美聯儲主席鮑威爾強調，12月進一步降息“遠非板上釘釘”，委員會內部存在“強烈分歧”，政策不在預設軌道上。

2. 經濟評估：增長溫和與就業下行風險上升

委員們一致認爲，上半年經濟增長以1.6%的溫和速度擴張，較去年2.4%放緩。關門前數據表明經濟增長可能略強於預期，主要受消費支出推動，但聯邦政府關門將暫時拖累活動，結束後應逆轉。

勞動力市場逐步冷卻，就業增長顯着放緩，失業率通過8月數據預測，應維持增長，但9月官方數據延遲；可用證據顯示裁員和招聘均低，職位空缺和招聘難度持續下降，下行風險在近月上升，爲金價提供長期支撐。鮑威爾指出，勞動力需求“明顯放緩”，部分歸因於移民減少和勞動力參與率下降。

二、經濟展望與風險判斷

1. 通脹預期與風險偏向上行

2025年9月PCE通脹預估爲2.8%，預計2026年回落至2.4%，2027年穩定在2%目標。多數委員認爲通脹風險傾斜上行，主因包括關稅持續性、通脹預期可能脫錨。但也有委員指出，生產率提升和需求冷卻可能抑制通脹。鮑威爾重申，美聯儲將確保關稅導致的價格水平一次性上升，不會演變爲持續通脹問題。

2. 政策利率路徑 

聯邦基金利率路徑顯示漸進下調，政策目前“適度緊縮”，較一年前接近中性利率150個基點。委員們強調未來政策數據依賴，將根據就業、通脹和金融數據靈活調整。從12月1日起結束QT，資產負債表累計至今已縮減2.2萬億美元，佔名義GDP比例從35%降至21%。

總結

鮑威爾鷹派表態引發震蕩，黃金市場在降息後回調，北京時間10月30日周三亞市，金價一度超4020.00美元/盎司，但最後收報3930.10美元/盎司，盡管面臨壓力，地緣風險和經濟不確定性提供長期支撐。

美聯儲10月會議延續降息，但鮑威爾對12月行動的謹慎表態凸顯內部分歧加劇，反映對就業優先與通脹控制的復雜權衡。盡管通脹接近目標，但關稅不確定性和數據缺失提升政策靈活性需求。未來政策將高度依賴數據恢復，尤其是就業報告、通脹動態及貿易談判影響。