瑞銀下調缺口，貴金屬繼續承壓

獨家觀點-正文

發佈時間：2026-05-19 16:45:58

市場消息面解析

一、美聯儲12月加息概率飆升至49.5%創年內新高，高利率預期主導市場：

美國4月CPI同比上漲3.8%、PPI同比飆升6%均遠超市場預期，疊加4月工業產出環比增長0.7%創下逾一年來最大漲幅，顯示美國經濟韌性超預期。市場徹底放棄2026年降息幻想，10年期美債收益率攀升至4.6073%高位，美元指數堅守上方，無息貴金屬持有成本大幅上升。

二、瑞銀大幅下調白銀供應缺口預期，削弱價格支撐邏輯：

5月18日瑞銀發布最新研報，將2026年白銀供應缺口預期從原本的3億盎司大幅下調至6000萬至7000萬盎司，缺口規模縮水超七成。機構指出當前白銀市場供需格局已發生顯著變化，供應緊張態勢大幅緩解，同時全球制造業PMI數據疲軟顯示工業需求全面走弱，這一預期調整直接引發白銀價格重挫，滬銀主連5月18日跌幅達8.33%，遠超黃金表現。

三、中東無人機襲擊事件頻發：

5月18日，阿聯酋一座核電站因無人機襲擊引發火災，沙特阿拉伯攔截3架從伊拉克領空飛來的無人機，美伊談判陷入僵局，霍爾木茲海峽航運風險加劇，國際油價一度突破110美元/桶。然而，在美聯儲加息預期主導下，貴金屬市場呈現“避險失效”特徵，黃金白銀同步承壓下跌，白銀因工業需求疲軟跌幅更大，現貨白銀日內跌幅一度超6%。

四、岡拉克表態美聯儲根本不可能降息，強化鷹派政策預期：

5月18日凌晨，DoubleLineCapital首席執行官岡拉克在接受採訪時明確表示，投資者不會在下次美聯儲政策會議上看到降息，甚至暗示如果通脹持續高企，美聯儲可能被迫進一步加息。作爲華爾街知名“債券之王”，岡拉克的言論進一步強化了市場對美聯儲長期高利率政策的預期，資金加速流出貴金屬市場，現貨黃金自上周高位以來周累計跌幅達3.70%，白銀則在工業需求與供應預期雙重打擊下領跌貴金屬板塊。

黃金技術面分析

日線級別： 今日亞洲盤開盤4568.40美元/盎司，亞洲盤震蕩下行，波動較小，交易機會一般。均線空頭排列，前日進場的中線空單可繼續持有，止損移至昨日高點4666.00一線。

日內短線（15分鍾）： 均線當前空頭排列。收盤價跌破20均線位置4541.00一線可進場做空，止損參考4560.00附近，按兩倍盈虧比離場。

白銀技術面分析

日線級別：今日開盤77.635美元/盎司，日內先揚後抑，震蕩下行，僅有空頭小波段機會。均線空頭排列，上周五收盤價有效跌破20均線，可布局中線空頭機會，止損參考83.870一線。

日內短線（15分鍾）： 均線當前空頭排列。下破20均線位置76.086可進場做空，止損參考76.660，按兩倍盈虧比離場。

風險提示

交易市場存在不可預測的風險，包括但不限於本金損失。本分析僅供參考，不構成直接投資建議。投資者應根據自身風險承受能力獨立判斷，自主決策。

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