Emas dan Perak Naik Serentak, Adakah Dua Transaksi atau Satu Risiko?
Dua posisi, tidak semestinya bermakna risiko berkurang
Emas dan Perak adalah dua aset yang berbeza. Jika membina posisi beli emas dan posisi beli perak serentak, dari catatan perdagangan ia tentu kelihatan sebagai dua transaksi, tetapi dari sudut pengurusan modal, ia tidak semestinya mewakili dua risiko yang benar-benar berasingan.
Sebabnya ialah emas dan perak sering dipengaruhi oleh faktor makro yang serupa, seperti pergerakan dolar, jangkaan kadar faedah, jangkaan inflasi dan permintaan pelaburan logam berharga. Apabila faktor-faktor ini berubah serentak, kedua-dua logam mungkin bergerak ke arah yang sama.
Oleh itu, jika membeli emas dan perak serentak, tidak boleh secara mudah berfikir bahawa "setiap posisi risikonya kecil, maka risiko keseluruhan juga kecil". Yang benar-benar perlu diperhatikan ialah sama ada kedua-dua posisi berpotensi mengalami kerugian serentak dalam keadaan pasaran yang tidak menguntungkan.
Pengurusan modal sebenarnya menumpukan perhatian kepada sejauh mana keseluruhan akaun menanggung risiko, bukan hanya mengira berapa banyak pesanan dalam akaun. Mengenai cara mengatur risiko dari perspektif keseluruhan akaun, boleh dirujuk lebih lanjut di Strategi Pengurusan Modal: Mencari Keseimbangan antara Risiko dan Pulangan.
Risiko Arah Sama Boleh Menumpuk
Misalkan satu perdagangan emas menanggung risiko maksimum 1% akaun, manakala satu perdagangan perak juga menanggung 1%. Jika dianggap sebagai perdagangan yang tidak berkaitan, nampak seperti dua posisi berasingan.
Namun, jika kedua-duanya jatuh serentak kerana faktor makro yang sama, risiko sebenar yang dihadapi akaun mungkin lebih hampir kepada pendedahan logam berharga yang terkonsentrasi secara tunggal.
Contohnya, apabila dolar menguat dengan cepat, jangkaan kadar faedah disusun semula, atau aliran keluar modal dari logam berharga secara keseluruhan berlaku, emas dan perak mungkin sama-sama menghadapi tekanan.
Ini dipanggil risiko korelasi. Pengurusan modal tidak boleh hanya mengira "berapa banyak transaksi dibuka", tetapi juga perlu menilai sama ada posisi ini bertaruh pada logik pasaran yang sama. Beberapa aset yang berbeza, jika bergantung pada faktor yang sama untuk naik, tidak semestinya mencapai penguraian risiko sebenar.
Volatiliti Perak Lebih Besar, Menjadikan Risiko Posisi Lebih Kompleks
Emas dan perak walaupun sering bergerak searah, tetapi kadar kenaikan dan penurunan tidak selalu sama. Perak mempunyai sifat logam berharga dan logam industri, struktur pasaran juga berbeza dengan emas, oleh itu turun naik harganya kadang-kadang lebih ketara.
Ini bermakna, menggunakan jumlah wang yang sama untuk membuka kedudukan emas dan perak tidak semestinya membawa risiko yang sama. Jika perak mempunyai julat turun naik yang lebih besar dalam keadaan pasaran biasa, kedudukan nominal yang sama mungkin menyebabkan perubahan ekuiti akaun yang lebih ketara.
Oleh itu, saiz kedudukan tidak seharusnya dibahagikan secara mudah mengikut "satu bahagian emas, satu bahagian perak", tetapi perlu disesuaikan berdasarkan turun naik dan jarak stop loss bagi setiap jenis. Anda boleh merujuk pada Bagaimana mengira kedudukan yang wajar berdasarkan jarak stop loss?.
Korelasi juga tidak kekal
Emas dan perak mungkin mempunyai korelasi yang jelas dalam jangka masa panjang, tetapi tahap korelasi tidak akan sentiasa tetap.
Struktur permintaan emas merangkumi perhiasan, pelaburan, bank pusat dan teknologi, manakala perak selain sifat logam berharga, permintaan industri juga lebih penting. Oleh itu, apabila kitaran ekonomi, permintaan pembuatan atau pasaran komoditi menjadi pemacu utama, perak mungkin lebih kuat atau lebih lemah daripada emas.
Ini bermakna risiko korelasi tidak boleh dinilai secara kekal menggunakan satu angka tetap. Apa yang perlu diperhatikan dalam akaun ialah mengapa kedua-dua perdagangan dibuka, dan sama ada faktor yang mendorongnya sekarang sangat bertindih.
Menilai risiko keseluruhan, lihat faktor pemacu bersama di belakangnya
Jika perdagangan emas dan perak berdasarkan dolar AS yang lemah, kadar faedah menurun atau keseluruhan logam berharga menembusi, maka sumber risiko kedua-dua kedudukan sangat bertindih, dan lebih sesuai untuk diperhatikan dari perspektif pendedahan risiko keseluruhan.
Sebaliknya, jika kedua-dua perdagangan berada dalam kitaran, logik kemasukan dan sumber risiko yang jelas berbeza, tahap pertindihan risiko mungkin berkurang.
Inilah sebabnya mengapa satu set lengkap peraturan pengurusan dana tidak seharusnya hanya menetapkan "berapa maksimum untuk setiap perdagangan", tetapi juga harus mempertimbangkan kedudukan searah, jenis berkaitan dan risiko terkumpul keseluruhan akaun.
Yang anda mahu dipecahkan adalah sumber risiko, bukan jumlah perdagangan
Yang benar-benar perlu dipecahkan dalam pengurusan dana bukan hanya bilangan perdagangan, tetapi sumber risiko.
Dalam akaun yang mempunyai emas dan perak, nampaknya sudah dibahagikan kepada dua jenis, tetapi jika kedua-dua kedudukan bergantung pada satu faktor makro, mereka masih mungkin mengalami kerugian pada masa yang sama.
Terutamanya apabila kedudukan perak berfluktuasi dengan ketara, jika jumlah keseluruhan kedua-dua kedudukan tidak dikawal terlebih dahulu, impak ke atas akaun mungkin jelas lebih tinggi berbanding apabila menilai satu pesanan secara berasingan. Mengenai hubungan antara kedudukan dan kemampuan akaun untuk menampung risiko, anda boleh membaca lebih lanjut di Bagaimana Menggunakan Pengawalan Kedudukan untuk Mengelakkan Akaun Terjejas?.
Oleh itu, berdagang emas dan perak secara serentak boleh dianggap sebagai dua transaksi, tetapi dalam pengurusan dana, ia tidak semestinya mewakili dua risiko yang sepenuhnya bebas. Apa yang sebenar perlu ditanya adalah: jika faktor pasaran yang sama tiba-tiba berubah arah, sama ada kedua-dua kedudukan ini akan terjejas serentak, dan sama ada akaun telah menyediakan ruang risiko yang mencukupi untuk situasi sedemikian.