Dalam konteks penyesuaian mendalam ekonomi global, memahami hubungan dalaman antara kitaran ekonomi makro dan peralihan industri adalah strategi utama untuk mengoptimumkan pengagihan saham. Pada masa ini, dunia sedang berada di penghujung kemelesetan kitaran Kondratiev, dengan isyarat pemulihan secara beransur-ansur muncul, digabungkan dengan permulaan pelaburan peralatan kitaran Juglar dan usaha menyelaras pembelian semula kitaran Kitchin, gaya pasaran menunjukkan ciri peralihan struktur.

1. Pengenalan Kitaran dan Pemetaan Industri

Berdasarkan data terkini, PMI pembuatan China adalah 49.3%, dan PMI bukan pembuatan adalah 50.1%, menunjukkan ekonomi berada dalam fasa pemulihan lemah. Merujuk kepada model jam Merrill Lynch, strategi yang sesuai pada masa ini ialah menekankan kedua-dua saham kitaran dan saham pertumbuhan secara seimbang.

Awal Pemulihan: Sektor kewangan dan infrastruktur mendapat manfaat terlebih dahulu. Industri pembrokeran, insurans, bahan binaan menunjukkan ketahanan yang tinggi. Contohnya, keuntungan bersih sektor pembrokeran meningkat 35% pada separuh tahun pertama, dengan nisbah harga kepada nilai buku hanya 1.2 kali, menunjukkan ruang pembetulan penilaian.

Fasa Pemacu Polisi: Industri pertumbuhan seperti tenaga baru dan pembuatan berteknologi tinggi mendapat manfaat daripada dorongan berganda "penggantian peralatan dan inovasi teknologi". Beberapa syarikat AI mencatatkan harga saham meningkat dua kali ganda dalam sebulan melalui pesanan pertahanan.

Amaran Stagflasi: Aset defensif seperti makanan dan minuman, farmaseutikal, serta logam berharga mempunyai nilai pengagihan; ETF emas menunjukkan prestasi stabil semasa tempoh ramalan prestasi.

2. Tiga Isyarat Masa Pengagihan

Untuk memahami irama peralihan industri, perlu menggabungkan indikator teras berikut:

Isyarat Makro: PPI meningkat bulanan secara berterusan, titik perubahan kadar pertumbuhan pelaburan peralatan global muncul, menunjukkan saham kitaran bernilai untuk dimasuki;

Kecemerlangan Industri: Teknologi seperti AI dan pengkomputeran kuantum secara beransur-ansur dikomersialkan, contohnya sebuah syarikat kuasa pengiraan utama menandatangani kontrak bernilai melebihi 6 bilion yuan;

Aliran Dana: Aliran masuk dana utara berterusan, baki pembiayaan mencapai rekod baharu, menunjukkan kecenderungan pasaran condong kepada sektor kewangan dan teknologi.

3. Strategi Praktikal dan Kawalan Risiko

Saham Kitaran: Fokus kepada syarikat bernilai rendah dengan pemulihan prestasi. Sebagai contoh, keuntungan bersih peneraju simen meningkat 35%, PB hanya 1.2 kali. Elakkan industri berlebihan kapasiti seperti keluli dan turun naik minyak akibat peristiwa geopolitik.

Saham Pertumbuhan: Pilih syarikat dengan terobosan teknologi dan aliran tunai baik. Contohnya, pesanan syarikat cip meningkat 200%, PEG kurang dari 1. Namun, waspada terhadap syarikat bernilai tinggi dengan pertahanan teknologi tidak stabil, seperti sebuah syarikat ubat inovatif yang nilai pasarnya separuh kerana isu paten.

Pelarasan Kedudukan Dinamik: Disarankan untuk mengekalkan pengagihan asas **saham kitaran 40%, saham pertumbuhan 60%**. Jika PMI pembuatan melebihi garis kitaran selama tiga bulan berturut-turut, pertimbangkan untuk meningkatkan kedudukan kitaran kepada 50%; jika aktiviti pembiayaan teknologi menurun, kurangkan saham pertumbuhan secara sederhana.

Kesimpulan: Mencari peluang struktur dalam kitaran makro

Pada peringkat khas yang kini berada di titik permulaan pemulihan, turun naik pasaran masih akan berterusan. Pelabur harus membina strategi pengagihan dinamik dengan mengelilingi kerangka tiga dimensi—siklus makro—trend industri—kualiti syarikat, sambil menggabungkan jendela polisi, pemangkin industri dan pemboleh ubah hubungan antarabangsa.

Dari mesyuarat dasar kadar faedah Rizab Persekutuan hingga penilaian pertengahan Rancangan Lima Tahun Ke-14, titik kritikal sentiasa memberi isyarat. Peluang sebenar selalunya datang daripada ketidakselarasan antara siklus dan industri.